為擺脫當(dāng)前的交易規(guī)模之困，約定購回式證券交易業(yè)務(wù)尚需在交易期限、稅收認(rèn)定、信息披露等方面進(jìn)行破題。

據(jù)悉，不少券商寄望約定購回式業(yè)務(wù)能夠成為盤活大小非股東的限售股資產(chǎn)的有效手段，進(jìn)而解決大小非股東的融資困難。但根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，持股5%以上非流通股股東（大非股東）在6個(gè)月內(nèi)不得反向買賣。而約定購回式證券交易業(yè)務(wù)規(guī)定，投資者需在182天內(nèi)完成“先向券商賣出股份，然后再從券商處購回相關(guān)股份”的一賣一買交易行為。也就是說，基于二者規(guī)則上的沖突，大非股東被攔在上述業(yè)務(wù)門檻之外。

因此多家券商呼吁，希望約定購回式業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)后，交易期限能放寬至1年，以吸引更多具備融資需求的投資者參與其中。

另外，依據(jù)國家稅務(wù)總局的相關(guān)規(guī)定，機(jī)構(gòu)賣出股權(quán)后需要繳納營業(yè)稅和所得稅。但實(shí)際情況是，如果按照賣出行為納稅，則忽視了約定購回式業(yè)務(wù)的“回購”特殊性質(zhì)。

據(jù)了解，上海、深圳等地區(qū)稅務(wù)機(jī)構(gòu)因了解此項(xiàng)業(yè)務(wù)的回購性質(zhì)，在稅收方面酌情考慮實(shí)際情況給予了豁免。但在一些邊緣地區(qū)，則完全按照稅務(wù)總局的規(guī)定執(zhí)行?！翱蛻粼诨刭彆r(shí)并未產(chǎn)生資本利得，納稅將打擊客戶參與業(yè)務(wù)的積極性。”一家正在申請?jiān)擁?xiàng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)的券商負(fù)責(zé)人表示。

可喜的是，最新消息顯示，監(jiān)管部門已與相關(guān)稅務(wù)部門進(jìn)行接洽，將對回購型業(yè)務(wù)的稅收政策予以進(jìn)一步明確。

與此同時(shí)，前十大股東股份變更需信息披露，在一定程度上也打消了部分上市公司前十大股東參與約定購回式業(yè)務(wù)的念頭。約定購回式交易與其他質(zhì)押式融資業(yè)務(wù)最大的不同在于，其標(biāo)的券所有權(quán)發(fā)生了實(shí)質(zhì)變更，而質(zhì)押式融資所涉及的標(biāo)的券仍在法律上歸屬于質(zhì)押方。

按照客戶一賣一買的業(yè)務(wù)規(guī)則，前十大股東在披露股份變更信息后，可能從前十大股東名單中消失。“不少股東非常在意季報(bào)或年報(bào)上的股東變動(dòng)。他們不肯輕易將股權(quán)進(jìn)行約定回購。”上述券商負(fù)責(zé)人表示。（游蕓蕓）