2014年7月15日的巴西峰會(huì)上，金磚五國(guó)（巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)、南非）通過(guò)了《福塔萊薩宣言》，期盼已久的金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行（NDB）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金磚銀行”）得以正式宣告成立，并建立金磚國(guó)家應(yīng)急儲(chǔ)備基金（CRA）。金磚銀行的成立得到了各方關(guān)注，被認(rèn)為是國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)合作的重要突破。

金磚銀行成立正逢其時(shí)

金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的倡議源于諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）和倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授斯特恩勛爵（Nicholas Stern）的一份研究報(bào)告。他們認(rèn)為，目前新興市場(chǎng)國(guó)家一方面存在較大的投資需求，另一方面又存在大量可以調(diào)動(dòng)的閑置資金。為此，新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體需要建立一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，以有效利用新興市場(chǎng)國(guó)家的資金滿(mǎn)足其日益增長(zhǎng)的投資需求。而這一背景在金磚銀行的職能中得到明確，即旨在為金磚國(guó)家、其他新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施和可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目籌集資金，作為在全球增長(zhǎng)和發(fā)展領(lǐng)域中現(xiàn)有多邊和區(qū)域金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充。

不斷增長(zhǎng)的綜合國(guó)力是金磚銀行成立的前提

近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)不斷快速穩(wěn)定發(fā)展，綜合國(guó)力日益增強(qiáng)，金磚國(guó)家在世界的影響力和號(hào)召力不斷提高。金磚國(guó)家占有全球國(guó)土面積的29.6%，占世界總?cè)丝诘?2.8%，GDP約占全球總量的21%，貿(mào)易總額占全球15%，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)50%。隨著金磚五國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)潛力巨大的內(nèi)需將得以擴(kuò)大，金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的成立將在一定程度上滿(mǎn)足其更大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施和投融資需求。

降低金融危機(jī)的不利影響是金磚銀行成立的重要原因

本輪國(guó)際金融危機(jī)對(duì)出口導(dǎo)向型的金磚國(guó)家沖擊較大，特別是美國(guó)的量化寬松政策導(dǎo)致美元匯率頻繁波動(dòng)，影響了發(fā)展中國(guó)家的幣值穩(wěn)定性，也給金磚國(guó)家?guī)?lái)輸入性通貨膨脹壓力。金磚銀行的成立，能夠推動(dòng)金磚國(guó)家貨幣互換和國(guó)際化進(jìn)程，極大地便利金磚國(guó)家之間的貿(mào)易往來(lái)，減小對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)依賴(lài)。金磚銀行無(wú)附加條件援助或貸放資金給發(fā)展中國(guó)家用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可以有效降低金融危機(jī)的不利沖擊，并以其高效性、針對(duì)性、靈活性的優(yōu)勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)全球化體系下通過(guò)更為主動(dòng)和創(chuàng)新的金融體系平臺(tái)，推動(dòng)金磚國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展。

謀求更大國(guó)際金融話(huà)語(yǔ)權(quán)是金磚銀行成立的內(nèi)在動(dòng)力

目前，金磚國(guó)家已然成為推動(dòng)國(guó)際金融合作機(jī)制建設(shè)和重塑?chē)?guó)際金融秩序的新生力量。金磚國(guó)家通過(guò)廣泛參與全球資本有效配置，優(yōu)化金融監(jiān)管方式和手段，謀求更大的國(guó)際金融話(huà)語(yǔ)權(quán)，其國(guó)際投資的地域產(chǎn)業(yè)分布、資產(chǎn)種類(lèi)、輻射影響正逐步擴(kuò)大，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升也發(fā)揮著日益強(qiáng)大的作用。

金磚銀行帶來(lái)的機(jī)遇

為發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)建設(shè)提供投融資平臺(tái)

突破基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸制約是眾多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體共同的長(zhǎng)期迫切愿望，尤其在2011年下半年以來(lái)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大面積失速的背景下，大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資更被視為啟動(dòng)有效需求的強(qiáng)有力工具。金磚銀行提供不附帶苛刻條件的貸款援助金磚國(guó)家和其他發(fā)展中國(guó)家，將為金磚國(guó)家和其他發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施和可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目提供投融資平臺(tái)，并作為對(duì)現(xiàn)有多邊和區(qū)域金融機(jī)構(gòu)促進(jìn)全球增長(zhǎng)和發(fā)展的有益補(bǔ)充，可以有效整合全球資源來(lái)提升投資拉動(dòng)作用。

有利于金磚國(guó)家逐步建立自主的金融危機(jī)管理模式

應(yīng)該說(shuō)，上世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)、90年代的東南亞金融危機(jī)直到歐債危機(jī)、美債危機(jī)，說(shuō)明合理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略對(duì)于政府積極面對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的沖擊、促進(jìn)金融市場(chǎng)及匯率的穩(wěn)定乃至經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇至關(guān)重要。構(gòu)建金磚銀行，無(wú)疑有助于探索全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)和危機(jī)管理的新模式。

實(shí)際上經(jīng)歷了國(guó)際金融危機(jī)、歐債危機(jī)、美債危機(jī)后，美國(guó)量化寬松政策實(shí)施促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)重新在全球配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，中長(zhǎng)期資本流向也由發(fā)達(dá)國(guó)家更多轉(zhuǎn)向包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松貨幣政策造成全球性的流動(dòng)性過(guò)剩，大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度加大，使高度參與大宗商品貿(mào)易的金磚國(guó)家在貨幣政策調(diào)控方面增加了難度。而隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)，美國(guó)逐漸退出量化寬松貨幣政策，資本回流到發(fā)達(dá)市場(chǎng)，新興市場(chǎng)將面臨資本流出和本幣貶值的壓力。歷史上曾經(jīng)歷資本流出而陷入過(guò)貨幣危機(jī)的巴西、俄羅斯和南非等國(guó)更需要對(duì)資本的流出提高警惕。而金磚銀行應(yīng)急儲(chǔ)備資金的成立，可以有效完善金磚國(guó)家和其他發(fā)展中國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)管理和危機(jī)處理機(jī)制。

金磚國(guó)家建立的應(yīng)急儲(chǔ)備安排是對(duì)現(xiàn)行國(guó)際金融體系不足的必要和有益補(bǔ)充。目前該應(yīng)急儲(chǔ)備安排分流動(dòng)性工具和預(yù)防性工具兩種，前者為短期國(guó)際收支壓力提供支持，后者為潛在的這類(lèi)壓力承諾提供支持。未來(lái)，當(dāng)金磚國(guó)家面臨資產(chǎn)泡沫破滅、資本大量外逃、匯率頻繁波動(dòng)和債務(wù)危機(jī)等沖擊時(shí)，應(yīng)急儲(chǔ)備基金將借助其反應(yīng)迅速的能力，對(duì)債務(wù)國(guó)家提供資金支持，有效緩解金磚各國(guó)的短期流動(dòng)性壓力，同時(shí)保持匯率的穩(wěn)定，避免國(guó)際收支出現(xiàn)惡化，及時(shí)化解潛在的金融危機(jī)。與IMF逐漸弱化的全球金融穩(wěn)定器功能相比，金磚國(guó)家應(yīng)急儲(chǔ)備安排以及未來(lái)的應(yīng)急儲(chǔ)備基金無(wú)疑將為全球金融安全網(wǎng)增加了新的層次，對(duì)促進(jìn)金磚國(guó)家和全球金融穩(wěn)定具有里程牌的意義?？梢灶A(yù)見(jiàn)，應(yīng)急儲(chǔ)備安排未來(lái)將朝著建設(shè)自身監(jiān)測(cè)和謹(jǐn)慎性貸款機(jī)制的方向發(fā)展，擺脫對(duì)IMF監(jiān)測(cè)機(jī)制的依賴(lài)，其獨(dú)立性和影響力也必將得到進(jìn)一步提高。

促進(jìn)國(guó)際金融體系改革

在當(dāng)今的國(guó)際金融體系中，美元、歐元和日元是三大主要國(guó)際貨幣，其中美元處于壟斷地位，這種西方單極貨幣主導(dǎo)世界金融體系的局面如果不打破，發(fā)展中國(guó)家的利益就不能得到切實(shí)的維護(hù)，長(zhǎng)期來(lái)看將阻礙全球經(jīng)濟(jì)的合作與發(fā)展。因此，金磚銀行的成立符合金磚國(guó)家應(yīng)有世界影響力的要求，不僅能有效提高發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際金融話(huà)語(yǔ)權(quán)，還能促進(jìn)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)積極主動(dòng)進(jìn)行有利于發(fā)展中國(guó)家利益的改革。

同時(shí)，選擇何種貨幣來(lái)充當(dāng)金磚銀行提供經(jīng)濟(jì)援助和資金貸款的媒介將深刻影響國(guó)際貨幣體系的格局。目前從世界范圍來(lái)看，美元是最主要的國(guó)際硬通貨，世界上的區(qū)域性和國(guó)際性機(jī)構(gòu)都是使用美元作為結(jié)算貨幣?？陀^來(lái)看，與美元、歐元等國(guó)際貨幣相比，人民幣仍然處于國(guó)際化的起始階段。對(duì)于新成立的金磚銀行，如果采用人民幣作為金磚國(guó)家之間的交易媒介，同時(shí)，通過(guò)國(guó)際貿(mào)易本幣結(jié)算、貨幣互換、人民幣貸款、發(fā)行金磚債券、離岸人民幣金融市場(chǎng)等手段適時(shí)推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，也會(huì)在一定程度上挑戰(zhàn)美元獨(dú)霸國(guó)際金融體系的局面，從而促進(jìn)國(guó)際貨幣體系的改革，最終維護(hù)金磚國(guó)家的整體利益。

推動(dòng)金融合作邁出實(shí)質(zhì)性步伐

在后金融危機(jī)時(shí)代，受發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟和國(guó)際資本市場(chǎng)大幅震蕩的沖擊，金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域面臨許多相似的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，加強(qiáng)金融合作的訴求日益凸顯。

在2012年三亞峰會(huì)上，金磚國(guó)家成員國(guó)共同簽署了《金磚國(guó)家銀行合作機(jī)制金融合作框架協(xié)議》，明確提出穩(wěn)步擴(kuò)大本幣結(jié)算和貸款業(yè)務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)重要項(xiàng)目投融資合作，開(kāi)展資本市場(chǎng)合作和信息交流。金磚銀行的成立無(wú)疑推動(dòng)金融合作邁出實(shí)質(zhì)性步伐，包括在本幣資金跨境，推進(jìn)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)及多雙邊金融監(jiān)管的合作等方面。其中穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)資本賬戶(hù)開(kāi)放，有利于對(duì)外貿(mào)易和投資的發(fā)展，促進(jìn)投資貨幣、區(qū)域和資產(chǎn)的多元化。同時(shí)大力推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展，可以?xún)?yōu)化各國(guó)的金融體系，通過(guò)分散及降低信貸及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)提高經(jīng)濟(jì)效益，降低金融危機(jī)爆發(fā)的幾率，使區(qū)域內(nèi)資金達(dá)到有效配置，也可以拓寬各國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資渠道，降低對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)的依賴(lài)。

考慮到金磚銀行關(guān)注于關(guān)系重大民生的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投融資業(yè)務(wù)，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高效而可靠的中長(zhǎng)期金融支持，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)在海外投資的進(jìn)程中如何實(shí)現(xiàn)合作共贏值得深入探討。

為金磚國(guó)家外匯儲(chǔ)備管理提供戰(zhàn)略性方向

金磚銀行的成立可以為成員國(guó)更好地管理外匯儲(chǔ)備提供戰(zhàn)略性方向。目前，中國(guó)、俄羅斯、巴西和印度都處在全球外匯儲(chǔ)備國(guó)排名的前十位，一直以來(lái)，發(fā)展中國(guó)家巨額外匯儲(chǔ)備主要用于購(gòu)買(mǎi)收益率不高的美國(guó)國(guó)債，在美債懸崖風(fēng)險(xiǎn)中飽受沖擊。成立金磚銀行后，金磚國(guó)家可以減少美元資產(chǎn)和美國(guó)債券投資，轉(zhuǎn)向相互之間的股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資，有利于建立多元化的投資組合結(jié)構(gòu)，在債券市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、大宗商品、直接投資、資源等之間尋求合理的平衡。這一外匯儲(chǔ)備方向性的調(diào)整不僅可以提高其投資收益率，還可以為全球經(jīng)濟(jì)再平衡作出貢獻(xiàn)。

面臨的挑戰(zhàn)

值得關(guān)注的是，金磚國(guó)家面臨的國(guó)際發(fā)展環(huán)境還存在較多不確定性，后危機(jī)時(shí)代，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟和國(guó)際資本市場(chǎng)大幅震蕩的負(fù)面影響導(dǎo)致外需的不確定性，而歐洲銀行“去杠桿化”也加大金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行壓力和金融市場(chǎng)的脆弱性。目前爭(zhēng)議較多的是一旦前期在信貸和房地產(chǎn)領(lǐng)域累積的泡沫突然破裂，金磚國(guó)家是否會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。另外，金磚國(guó)家也有各自需要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)，如財(cái)政赤字、債務(wù)增加、本幣升值、跨境金融資本監(jiān)管難題、全球貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)、跨國(guó)公司投資戰(zhàn)略調(diào)整，這些問(wèn)題都可能對(duì)金磚國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定造成影響，而金磚國(guó)家又處于更深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性不平衡，增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型、資本開(kāi)放度、金融監(jiān)管能力、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施、金融市場(chǎng)功能、新興金融中心、金融服務(wù)都亟待完善。各國(guó)之間金融合作要求同存異，應(yīng)對(duì)共同面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，推進(jìn)金融合作深化的進(jìn)程。（