關(guān)于資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的基本定義，個(gè)人投資者和金融專業(yè)人士的觀點(diǎn)差異很大。

美國(guó)貝萊德(BlackRock)多元資產(chǎn)策略組總經(jīng)理和投資策略師Nelli Oster博士從以下三個(gè)方面解析這兩類群體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)有哪些不同。貝萊德是全球領(lǐng)先的投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理及顧問(wèn)服務(wù)公司。

衡量風(fēng)險(xiǎn)

金融專業(yè)人士衡量風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)是收益波動(dòng)和該資產(chǎn)與其他資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性。簡(jiǎn)單解釋一下，收益波動(dòng)就是該資產(chǎn)在某個(gè)特定時(shí)間段的收益是如何分散，包括漲幅和跌幅。一種資產(chǎn)的收益越穩(wěn)定，就越被視為低風(fēng)險(xiǎn)，反之則為高風(fēng)險(xiǎn)。

在證券投資組合中，專業(yè)人士還比較關(guān)注組合中的一種資產(chǎn)與其他資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)：關(guān)聯(lián)度越低，則這種資產(chǎn)就越不受組合中其他資產(chǎn)的影響，且它就越可能通過(guò)投資多元化幫助減少整個(gè)投資組合的波動(dòng)性或者風(fēng)險(xiǎn)。反之亦然。

然而，個(gè)人投資者通常都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。因此，他們通常使用既定倉(cāng)位的損失來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)高低，尤其會(huì)將做多點(diǎn)位或者做空點(diǎn)位作為基準(zhǔn)。換句話說(shuō)，他們僅僅關(guān)注下跌風(fēng)險(xiǎn)，并且只看損失了多少金錢(qián)，而不是損失了多少百分比。

此外，個(gè)人投資者最為關(guān)注一個(gè)單獨(dú)的資產(chǎn)本身，而非整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，他們對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)的憂慮要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)對(duì)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心。這種思考問(wèn)題的方法低估了資產(chǎn)隨其他資產(chǎn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，高估了多元化帶來(lái)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，并將誤導(dǎo)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。

對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度

現(xiàn)代金融理論建立在假設(shè)基礎(chǔ)上，即“投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好是相對(duì)穩(wěn)定的”。然而，研究人員發(fā)現(xiàn)，在實(shí)際應(yīng)用中，影響個(gè)人投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是環(huán)境和人口統(tǒng)計(jì)因素。比如，在那些與風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)的資金來(lái)源問(wèn)題上，個(gè)人投資者更可能將中彩票得來(lái)的錢(qián)拿去投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而不是動(dòng)用繼承的財(cái)產(chǎn)來(lái)投資。

另外，風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源同樣重要。例如通脹，個(gè)人投資者通常不會(huì)感覺(jué)通貨膨脹將為資產(chǎn)帶來(lái)固有的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗](méi)有改變名義投資總和。

此外，還有一部分表現(xiàn)出性別差異。女性比男性更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)婚后會(huì)好一些。而男性則相反?？傮w來(lái)說(shuō)，一個(gè)投資機(jī)會(huì)究竟怎么樣是個(gè)框架問(wèn)題，當(dāng)想獲取收益但又希望避開(kāi)虧損時(shí)，人們就會(huì)表現(xiàn)出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一面。然而，基于個(gè)人考慮的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資決策可能導(dǎo)致投資組合不合適這位投資者。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期

金融專業(yè)人士通常假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)期，或者可以利用以往的波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性提前預(yù)測(cè)。

相比之下，個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期則主要基于他們的投資經(jīng)驗(yàn)。假如一位散戶的股市回報(bào)總是令他失望，那他多半對(duì)股市前景持悲觀態(tài)度，并很可能高估股市風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，他繼續(xù)投資的可能性也不太高。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境總讓人希望得到更高的收益和更低的波動(dòng)性。而曾經(jīng)經(jīng)歷的虧損可能令投資者陷入失望和后悔這樣的負(fù)面情緒中，而不是去期盼未來(lái)的收益和波動(dòng)。負(fù)面情緒同時(shí)還可能提示他和這些資產(chǎn)保持距離以避免資產(chǎn)再度受損。