基本觀點

中誠信國際評定東南(福建)汽車工業(yè)有限公司(以下簡稱“東南汽車”或“公司”)主體信用等級為 AA-，評級展望為穩(wěn)定。

中誠信國際肯定了汽車行業(yè)巨大的需求空間、三菱的參股給公司自主品牌研發(fā)與生產(chǎn)帶來的優(yōu)勢、公司的成本控制能力等；同時中誠信國際關注到公司競爭地位偏弱、收入和利潤對少數(shù)車型依賴度較高，未來產(chǎn)能擴建所需的資本支出或將推升公司負債水平。

優(yōu)勢

我國汽車市場存在巨大的潛在需求空間。截至 2010年末，全國民用汽車保有量達到 9086萬輛(包括三輪汽車和低速貨車 1284萬輛)，但普及率還不到 7%。而目前美國的汽車保有量為 2.35億輛，普及率是 78.7%，隨著我國未來居民生活水平的逐步提高，巨大的購買潛力將成為拉動我國汽車工業(yè)快速增長的動力。

東南品牌可以充分利用三菱的技術、品牌優(yōu)勢，以提升其在國內自主品牌汽車市場上的競爭力。東南品牌不僅在自主研發(fā)方面可以充分借鑒三菱的技術和經(jīng)驗，而且在品牌形象方面也可以獲得提升，這些因素都有利于提高東南品牌在汽車自主品牌市場上的競爭力。

雙品牌平臺共用有利于優(yōu)化成本控制能力。通過雙品牌產(chǎn)品底盤和平臺的共用，可以縮短開發(fā)時間，降低投資；通過雙品牌式樣和零件共享，避免重復開發(fā)，同時降低零件采購成本；通過與臺灣中華汽車、日本三菱汽車的聯(lián)合采購，可以降低采購成本。

關注

公司產(chǎn)銷規(guī)模偏小，市場競爭地位與行業(yè)領先企業(yè)存在一定差距。2010年公司實現(xiàn)汽車生產(chǎn) 121,083輛，銷售120,366輛，在全國乘用車市場中排名位居第 31。細分市場中，公司在轎車市場排名為第 24位，MPV市場排名為第 17位?？傮w來看，公司的市場份額相對較低，與行業(yè)領先的大型企業(yè)仍有不小差距。

公司銷售和利潤對單一產(chǎn)品依賴程度較高。雖然公司乘用車產(chǎn)品涵蓋了經(jīng)濟型、中級轎車和多功能車等，并涉及到小部分輕客和微客產(chǎn)品，但從實際銷售情況來看，受市場認可的產(chǎn)品線比較窄，銷售和收入對 V3菱悅和翼神兩款車型的依賴程度較高，或將對公司盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

未來產(chǎn)能擴建項目將進一步加重其債務負擔。根據(jù)公司規(guī)劃，未來建設三期產(chǎn)能擴建項目共需資本支出約19.90億元，其中第一階段(未來四年內)確定支出約5.53億元。未來三期工程的投入建設在提升公司產(chǎn)能水平的同時或將推升公司的負債水平。

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