滬、深交易所22日晚發(fā)布中小企業(yè)私募債券業(yè)務試點辦法。東方證券在最新研究報告中預計，中小企業(yè)私募債券試點初期的票面利率水平可能略高于10%。

該券商表示，由于缺乏違約率的數(shù)據(jù)，尚難以確定較為客觀公允的價格水平。不過可以作為參考的是，前期創(chuàng)業(yè)板上市公司樂視網(wǎng)發(fā)行了期限為2+1、票面利率為9.99%的非公開發(fā)行公司債。此外，目前市場上信托產(chǎn)品的收益率也在10%附近。

報告稱，目前企業(yè)融資渠道已經(jīng)逐步豐富，但是其中風險接受程度較高的以民間融資為主，其他融資方式不管是信貸、債券還是信托等理財產(chǎn)品，相對來說都對還本付息有很高要求，收益相對較高的信托產(chǎn)品通常也都有抵押。私募債券發(fā)展初期，考慮到投資者目前更多的偏好低風險品種，預計發(fā)行人的資質(zhì)可能相對優(yōu)良，此外也可能會采取第三方擔保、資產(chǎn)質(zhì)押等方式增信。隨著投資者風險承受和定價能力的提升，以及參與主體的多元化，私募債券的發(fā)行范圍可能逐步擴大。

報告還指出，私募債券發(fā)行初期，由于參與主體有限、市場處于探索階段、發(fā)行規(guī)模可能不大，且考慮到融資方資質(zhì)可能尚可，預計對短期的信用債市場影響不大。不過私募債券的發(fā)展將勢必提升投資者的風險定價能力，不同信用品種的收益率將逐步出現(xiàn)分化。