日前公布的一季度金融數(shù)據(jù)釋放積極信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策的下一步操作也十分關(guān)注。3月以來，央行多次公開提到“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，作為總量政策工具，“降準(zhǔn)降息”預(yù)期正在升溫。在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方面，央行日前發(fā)聲，在必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。在此之前，央行已明確將研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點(diǎn)支持促進(jìn)消費(fèi)等領(lǐng)域。

對(duì)沖外部壓力，宏觀政策加力實(shí)施成為業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。多位受訪人士預(yù)計(jì)，我國(guó)貨幣政策還有充足空間，將根據(jù)形勢(shì)需要和外部影響動(dòng)態(tài)調(diào)整，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，但降準(zhǔn)降息等操作的落地時(shí)點(diǎn)的選擇仍需平衡內(nèi)外部多重因素。

中國(guó)人民銀行4月13日發(fā)布了一季度金融數(shù)據(jù)，超預(yù)期的新增信貸、社融規(guī)模顯示出企業(yè)、居民等資金需求端出現(xiàn)更多積極變化，經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，央行近年連續(xù)多次降準(zhǔn)降息的累積效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。

不過，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，給后續(xù)央行貨幣政策決策帶來更多挑戰(zhàn)。有業(yè)內(nèi)權(quán)威專家對(duì)記者表示，當(dāng)前貨幣與通脹、增長(zhǎng)、就業(yè)之間的關(guān)系比以往更加復(fù)雜，關(guān)稅爭(zhēng)端導(dǎo)致的金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)與國(guó)際局勢(shì)、各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整復(fù)雜互動(dòng)，給各國(guó)貨幣政策的制定也帶來更大挑戰(zhàn)。

去年以來，中國(guó)人民銀行進(jìn)一步推動(dòng)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，優(yōu)化貨幣政策中間目標(biāo)，進(jìn)一步健全市場(chǎng)化的利率調(diào)控機(jī)制，明示政策利率，強(qiáng)化利率政策執(zhí)行。這些都有助于進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策調(diào)控的有效性，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展的調(diào)控需要，未來各項(xiàng)貨幣政策舉措還會(huì)繼續(xù)有效落地。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，面對(duì)內(nèi)外部形勢(shì)新變化，央行將加大逆周期調(diào)節(jié)力度。實(shí)際上，3月至今，央行已經(jīng)在不同場(chǎng)合至少四次公開明確提及“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金指出，在外需走弱的情況下，當(dāng)前亟須通過強(qiáng)化宏觀政策調(diào)控來發(fā)揮內(nèi)需的關(guān)鍵支撐作用，同時(shí)維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，這對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。今年一季度短期利率波動(dòng)較去年同期更大，市場(chǎng)流動(dòng)性并不寬裕，存在降準(zhǔn)需求。

“面對(duì)內(nèi)外部形勢(shì)新變化，央行將加大逆周期調(diào)節(jié)力度，以確定性應(yīng)對(duì)各種不確定性，維持流動(dòng)性穩(wěn)定充裕，避免各金融子市場(chǎng)因流動(dòng)性喪失導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生?！惫獯笞C券金融業(yè)首席分析師王一峰對(duì)記者表示。

不過，分析人士也認(rèn)為，在降準(zhǔn)降息的具體實(shí)施時(shí)點(diǎn)上，還需要平衡匯率、長(zhǎng)債利率、銀行息差等多重因素，兼顧內(nèi)外平衡。

王一峰認(rèn)為，進(jìn)入4月中旬以后，影響市場(chǎng)流動(dòng)性的因素增多，降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)更宜安排在市場(chǎng)流動(dòng)性收縮、資金利率存在向上壓力或者資本市場(chǎng)震蕩時(shí)期，通過降準(zhǔn)來釋放積極信號(hào)。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員任濤表示，銀行息差空間變化、市場(chǎng)流動(dòng)性松緊程度、外需及匯率波動(dòng)等因素均會(huì)影響降準(zhǔn)降息出臺(tái)的具體時(shí)間。此外，降準(zhǔn)降息的時(shí)機(jī)還會(huì)受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)、資本市場(chǎng)表現(xiàn)以及市場(chǎng)情緒變化等多重因素影響。

除總量工具外，市場(chǎng)對(duì)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有一定期待。4月8日，中國(guó)人民銀行發(fā)聲，堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場(chǎng)指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

“對(duì)支持資本市場(chǎng)而言，在前期推出的穩(wěn)定資本市場(chǎng)兩項(xiàng)工具的基礎(chǔ)上，不排除進(jìn)一步加碼的可能?！蓖跻环逯赋?。

在任濤看來，央行可以使用的貨幣政策工具很豐富，既包括向中央?yún)R金公司等戰(zhàn)略性力量提供充足的再貸款支持，也可以通過進(jìn)一步完善已創(chuàng)設(shè)的兩項(xiàng)資本市場(chǎng)工具來向三類機(jī)構(gòu)和增持回購(gòu)主體提供充足的彈藥支持，亦可以將資本市場(chǎng)中更多的機(jī)構(gòu)投資者納入再貸款支持范疇。

除支持資本市場(chǎng)外，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝此前在全國(guó)兩會(huì)期間表示，研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資、促進(jìn)消費(fèi)和穩(wěn)定外貿(mào)。

市場(chǎng)對(duì)加大消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域低成本資金支持的新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具期待較高。

近日，中國(guó)人民銀行廣東省分行在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)推出“再貸款+超長(zhǎng)期國(guó)債+煥新貸”模式，指導(dǎo)中國(guó)人民銀行肇慶市分行會(huì)同地方有關(guān)行業(yè)主管部門，結(jié)合超長(zhǎng)期國(guó)債資金支持消費(fèi)品以舊換新涉及的生產(chǎn)端、銷售端、消費(fèi)端和回收端各有關(guān)主體的融資需求，創(chuàng)新推出“煥新貸”專屬融資產(chǎn)品?！邦A(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性工具箱還將根據(jù)內(nèi)外形勢(shì)變化不斷豐富，存量結(jié)構(gòu)性工具亦會(huì)進(jìn)行相應(yīng)優(yōu)化，充分滿足市場(chǎng)需求和政策調(diào)控需要?！比螡Q。