證監(jiān)會(huì)近日召開的黨委（擴(kuò)大）會(huì)議提出，牢牢把握支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個(gè)著力點(diǎn)，增強(qiáng)發(fā)行上市制度包容性、適應(yīng)性，鼓勵(lì)以產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)為目的的并購重組，培育壯大耐心資本。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來，“支持科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策措施落地見效，進(jìn)一步增強(qiáng)了資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性，支持優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，促進(jìn)了“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)。

增強(qiáng)制度包容性

12月11日，創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)迪哲醫(yī)藥發(fā)布的公告顯示，公司申請(qǐng)向特定對(duì)象發(fā)行股票獲得上交所上市審核中心審核通過。這是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，上交所首家未盈利企業(yè)再融資獲得審核通過，也是資本市場(chǎng)對(duì)科技企業(yè)包容性不斷增強(qiáng)的體現(xiàn)。

“科創(chuàng)板作為資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的前沿陣地，切實(shí)起到了關(guān)鍵的資本助力作用，有力地推動(dòng)了資本向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)深度滲透，為科創(chuàng)企業(yè)茁壯成長(zhǎng)注入源源不斷的活力?！鄙耆f宏源研究所董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理周海晨表示。

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與新三板的連接機(jī)制日益暢通也是資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性增強(qiáng)的一大體現(xiàn)。北交所副總經(jīng)理李永春表示，北交所采用公司審核的方式，讓符合條件的專精特新“小巨人”、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍等優(yōu)質(zhì)專板培育層企業(yè)，在新三板官網(wǎng)專區(qū)進(jìn)行20天公示，如未接到異議就可實(shí)現(xiàn)“無感”掛牌。

今年以來，資本市場(chǎng)以支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)為重點(diǎn)，出臺(tái)多項(xiàng)政策舉措，進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性。中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，可以理解為通過不斷優(yōu)化政策和相關(guān)機(jī)制，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，資本市場(chǎng)改革明年仍將著重適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，提高對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性、適應(yīng)性。

支持產(chǎn)業(yè)并購重組

12月15日，知名創(chuàng)業(yè)服務(wù)公司創(chuàng)業(yè)黑馬發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買北京版信通技術(shù)有限公司100%股權(quán)，同時(shí)擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票募集配套資金。創(chuàng)業(yè)黑馬表示，本次并購數(shù)字版權(quán)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，可以快速高效拓寬上市公司服務(wù)企業(yè)的基礎(chǔ)能力，增強(qiáng)企業(yè)服務(wù)賽道在數(shù)字版權(quán)服務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)地位。

近一段時(shí)期，支持產(chǎn)業(yè)并購的政策信號(hào)持續(xù)釋放。上交所表示，支持服務(wù)上市公司用足用好并購重組政策工具，盡快推動(dòng)一批標(biāo)志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例落地。深交所表示，將持續(xù)深化并購重組制度機(jī)制改革，破除阻礙并購重組市場(chǎng)的堵點(diǎn)，做好相關(guān)政策宣導(dǎo)，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)案例盡快落地，與各方共同創(chuàng)造活躍有序的市場(chǎng)生態(tài)。北交所表示，發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。

一些地方也在加力支持以產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)為目的的并購重組。10月，深圳發(fā)布的《深圳市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》提出，引導(dǎo)上市公司、“20+8”產(chǎn)業(yè)鏈主企業(yè)圍繞本產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)開展產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y；《上海市支持上市公司并購重組行動(dòng)方案（2025-2027年）》明確，力爭(zhēng)到2027年，落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購案例。

“科技產(chǎn)業(yè)的并購重組將成為2025年市場(chǎng)交易主線?！被涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，從政策角度看，下一步將會(huì)出臺(tái)更具有操作性的指引，如落地重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制等。從投資角度看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等方向的并購重組，如新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的并購重組值得關(guān)注。

培育壯大耐心資本

作為追求長(zhǎng)期投資、戰(zhàn)略投資、穩(wěn)定投資的資本，耐心資本是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要條件和推動(dòng)力。

君聯(lián)資本總裁李家慶表示，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)要扮演好耐心資本的角色，不僅要投早、投小、投硬科技，還要投大、投難、投長(zhǎng)。在科技企業(yè)的成長(zhǎng)過程中“陪跑”更長(zhǎng)時(shí)間，提供更多的專業(yè)化投后服務(wù)。

作為耐心資本的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資為創(chuàng)新型企業(yè)提供了關(guān)鍵的資金支持，促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。今年以來，監(jiān)管部門圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)資本更好投早、投小、投硬科技，促進(jìn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

“支持創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)發(fā)展，更好地發(fā)揮耐心資本的積極作用?！敝袊y河證券研究院建議，暢通退出機(jī)制，豐富和完善企業(yè)退出渠道，提高創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資資金的流動(dòng)性，加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)和中小企業(yè)的支持力度。

中證金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘宏勝認(rèn)為，隨著制度環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，權(quán)益類公募基金將進(jìn)一步壯大，社?；?、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等將開展更多資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資，助力形成各類中長(zhǎng)期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的良好市場(chǎng)生態(tài)。

（倪銘婭熊彥莎）