12月9日召開的中共中央政治局會議，對明年貨幣政策取向的定調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。專家表示，當(dāng)前貨幣政策取向有必要也有條件調(diào)整為“適度寬松”，后續(xù)央行在實施貨幣政策過程中將更加注重前瞻性、有效性、針對性，為推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好營造良好的貨幣金融環(huán)境。

增強逆周期調(diào)節(jié)效果

專家表示，貨幣政策取向從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，是決策層基于對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的精準把握及對未來可能面臨的內(nèi)外部影響因素的前瞻預(yù)判，意在通過實施更加有力的政策措施，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展提供有力支持。

當(dāng)前，貨幣政策取向轉(zhuǎn)向條件已經(jīng)具備。信達證券宏觀首席分析師解運亮表示，從歷史上看，確立“適度寬松”的政策取向需滿足兩大條件，即國內(nèi)穩(wěn)定物價壓力較大、國外美聯(lián)儲處于寬松周期。目前判斷，明年這兩類情形都可能存在。

在廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平看來，此前“穩(wěn)健”的貨幣政策取向與市場心理預(yù)期之間存在明顯落差，在政策力度上尚有不足。調(diào)整為“適度寬松”后，貨幣政策可以在更大程度上配合好更加積極的財政政策，實施“雙松”組合，進一步增強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的效果。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，貨幣政策取向調(diào)整為“適度寬松”，進一步表明貨幣政策取向?qū)⒏鶕?jù)內(nèi)外部形勢變化而適時調(diào)整，“宜松則松，宜緊則緊”，這將為明年經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。今年以來，貨幣政策已經(jīng)適時加大了逆周期調(diào)節(jié)力度。盡管年初貨幣政策取向定為“穩(wěn)健”，但實際執(zhí)行的是支持性的貨幣政策，有力有效地支持了我國經(jīng)濟回升向好。

更大力度降準降息可期

專家表示，在“適度寬松”的取向下，貨幣政策空間進一步打開。從總量來看，保持流動性更加合理充裕；在價格上，適度降低融資成本，更好體現(xiàn)出貨幣政策的有效性。明年更大力度的降準降息皆可期待。

申萬宏源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉表示，一方面，貨幣政策或更大力度配合財政政策，進一步通過降準、國債購買等方式提供流動性，對沖政府債融資放量的影響；另一方面，貨幣政策或通過更大力度的降息，降低私人部門的負債成本。

關(guān)于降準幅度，民生證券首席固定收益分析師譚逸鳴表示，考慮到明年政府債供給壓力、信貸投放修復(fù)情況，以及為金融機構(gòu)提供長期穩(wěn)定的低成本資金等因素，明年或有50個基點至100個基點的降準操作。連平認為，全年有望降準100個基點左右，釋放3萬億元以上的流動性，其中中小型金融機構(gòu)存款準備金率下調(diào)空間有限，預(yù)計降準幅度在50個基點左右。

此外，單次降準降息的幅度或有所提高。華西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁表示，明年單次降準、降息的幅度可能不會低于今年的幅度，并不排除加大幅度的可能性，具體取決于經(jīng)濟運行狀況。

綜合運用多種政策工具

除降準降息外，專家表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具以及國債買入、公開市場買斷式逆回購等操作有望繼續(xù)擴大規(guī)模、提高使用頻率，持續(xù)增強貨幣政策的有效性、針對性。

如，現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的額度與使用率有望進一步提高。連平表示，目前，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)提供了較好的金融支持。明年央行或延續(xù)使用即將到期的兩項綠色金融工具，增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等工具額度。

“明年央行將繼續(xù)運用好存量結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，在必要時創(chuàng)設(shè)新的工具，引導(dǎo)和支持金融機構(gòu)做好‘五篇大文章’，加大對科技創(chuàng)新、綠色金融、消費金融等支持，體現(xiàn)出貨幣政策的針對性?！闭新?lián)首席研究員董希淼說。

在流動性管理方面，今年央行逐漸形成了“7天期公開市場逆回購?fù)斗哦唐诹鲃有?公開市場買斷式逆回購?fù)斗胖卸唐诹鲃有?中期借貸便利(MLF)、國債買入和法定存款準備金釋放中長期流動性”的工具體系。

譚逸鳴、中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明等專家認為，在降準降息的同時，央行將根據(jù)市場情況靈活選擇流動性投放工具，或加大國債買入和公開市場買斷式逆回購等操作。

（彭揚）