中國(guó)人民銀行10月28日消息，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，進(jìn)一步豐富央行貨幣政策工具箱，人民銀行決定從即日起啟用公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作工具。這是今年以來(lái)繼臨時(shí)正逆回購(gòu)、國(guó)債買賣后，央行再次推出新的貨幣政策工具。
專家表示，公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作工具的推出，進(jìn)一步豐富了央行流動(dòng)性管理工具，提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平，可更好對(duì)沖年底前中期借貸便利（MLF）的集中到期，維護(hù)年末流動(dòng)性合理充裕，并有望帶動(dòng)全市場(chǎng)買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。
提升流動(dòng)性管理精細(xì)化水平
公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作對(duì)象為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過(guò)1年。
專家表示，梳理央行現(xiàn)有流動(dòng)性投放工具，根據(jù)期限由短至長(zhǎng)，主要包括7天期公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作、1年期的MLF，以及釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性的國(guó)債買入和降準(zhǔn)，1個(gè)月到1年的中短期流動(dòng)性投放工具較為欠缺。此次央行在現(xiàn)有工具基礎(chǔ)上推出買斷式逆回購(gòu)，預(yù)計(jì)將覆蓋3個(gè)月、6個(gè)月等期限，增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力，進(jìn)一步提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。
公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，回購(gòu)標(biāo)的包括國(guó)債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。
專家表示，機(jī)構(gòu)根據(jù)自身情況可選擇不同利率投標(biāo)，按照從高到低的順序依次中標(biāo)，機(jī)構(gòu)的中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率。這既能減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時(shí)的“搭便車”行為，更真實(shí)地反映機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求程度，也由于沒(méi)有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率，而凸顯該工具僅作為流動(dòng)性投放工具的定位。
關(guān)于買斷式逆回購(gòu)與質(zhì)押式逆回購(gòu)，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，兩者的核心區(qū)別在于抵質(zhì)押品的所有權(quán)與支配權(quán)。央行開展買斷式逆回購(gòu)后獲得的標(biāo)的，可再通過(guò)現(xiàn)券賣斷方式賣出或通過(guò)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）方式換出（限于國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)），多項(xiàng)工具相互配合可以擴(kuò)大操作空間，有利于更好地傳達(dá)貨幣政策信號(hào)。
提供良好貨幣金融環(huán)境
Wind數(shù)據(jù)顯示，11月、12月各有1.45萬(wàn)億元MLF到期，疊加政府債券發(fā)行、年末現(xiàn)金投放等因素的影響，屆時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補(bǔ)缺壓力。專家表示，央行在此時(shí)推出買斷式逆回購(gòu)操作，有利于更好對(duì)沖四季度MLF集中到期，保持年末流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供良好的貨幣金融環(huán)境。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青進(jìn)一步分析，這或意味著11月、12月央行將不再大額續(xù)做到期MLF，MLF的政策利率色彩將進(jìn)一步淡化。考慮到央行已恢復(fù)公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作，后期MLF調(diào)節(jié)中期流動(dòng)性的作用也會(huì)進(jìn)一步淡化，MLF余額或?qū)⒅鸩綔p少。
此外，央行啟用公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作工具，有望帶動(dòng)全市場(chǎng)買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。專家表示，我國(guó)貨幣市場(chǎng)的主流模式是質(zhì)押式回購(gòu)，交易中債券押品被凍結(jié)在資金融入方賬戶，無(wú)法繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)流通，出現(xiàn)違約等極端情形時(shí)不利于保障資金融出方權(quán)益。央行推出買斷式逆回購(gòu)，既是對(duì)自身操作工具的豐富，也可對(duì)市場(chǎng)發(fā)展買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)起到示范作用，緩解質(zhì)押品凍結(jié)給金融機(jī)構(gòu)造成的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)壓力，持續(xù)提升銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性、安全性和國(guó)際化水平。
