7月25日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展2000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.3%，較此前下降20個(gè)基點(diǎn)。同日，工農(nóng)中建等主要銀行主動(dòng)下調(diào)了存款利率。

專家介紹，MLF在月末增加操作并降低利率，有助于滿足金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性需求，近期系列操作也顯示出央行保持流動(dòng)性合理充裕，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的堅(jiān)決態(tài)度。同時(shí)，存款利率下調(diào)有利于穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。

有效滿足中長期資金需求

7月25日，人民銀行開展2351億元7天期逆回購操作和2000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放3861億元。

接近央行人士介紹，央行在慣例每月15日開展一次MLF操作的基礎(chǔ)上，7月25日又增加了一次MLF操作，有效滿足了金融機(jī)構(gòu)的中長期資金需求。臨近月末，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求明顯增加，貨幣市場(chǎng)利率有一定上行壓力，7月24日銀行間市場(chǎng)隔夜和7天期回購利率都在1.75%附近，較央行7月22日降息當(dāng)天高9個(gè)和4個(gè)基點(diǎn)。

此外，8月15日將有4010億元MLF到期。部分MLF參與機(jī)構(gòu)的交易員也提到，他們?cè)诖舜涡枨髨?bào)送中前瞻考慮了下個(gè)月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。央行此次通過MLF操作凈投放2000億元，較好滿足了金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性需求。

有關(guān)專家表示，若未來MLF操作均延后至每個(gè)月的25日進(jìn)行，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中還有稅期等其他影響因素，金融機(jī)構(gòu)將面臨流動(dòng)性管理的新考驗(yàn)，需更加關(guān)注月中流動(dòng)性情況。

上述專家表示，近期央行在優(yōu)化公開市場(chǎng)操作機(jī)制方面已儲(chǔ)備多項(xiàng)舉措，包括7天期逆回購以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式更好滿足機(jī)構(gòu)需求，增設(shè)臨時(shí)正、逆回購操作應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突發(fā)情況，醞釀國債買賣操作等，預(yù)計(jì)央行將綜合運(yùn)用上述工具，繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞央行政策利率平穩(wěn)運(yùn)行。

金融支持穩(wěn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步加力

增加MLF操作、MLF和存款利率下調(diào)……系列動(dòng)作顯示出金融支持穩(wěn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步加力。接近央行人士介紹，近期，央行貨幣政策力度明顯加大。一方面，充分滿足金融機(jī)構(gòu)的資金需求，7月25日增加一次MLF操作窗口，加之前期已宣布視情況開展臨時(shí)正、逆回購操作，都表明央行保持流動(dòng)性合理充裕，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)度堅(jiān)決。

另一方面，繼續(xù)支持融資成本穩(wěn)步下降，激發(fā)有效需求。近期，公開市場(chǎng)操作利率、LPR、存款利率和MLF利率接連下降，有助于進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。我國貸款利率已連創(chuàng)歷史新低，企業(yè)貸款利率進(jìn)入“3時(shí)代”，部分城市房貸利率迎來“2字頭”，實(shí)際利率隨著物價(jià)回升也趨于下行。

從對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響來看，存款利率調(diào)整優(yōu)化有利于穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。業(yè)內(nèi)人士介紹，近年來，銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度較大，貸款利率降幅明顯，但在負(fù)債端，受存款受定期化、長期化趨勢(shì)明顯，存款利率下調(diào)后效果需隨存量存款重定價(jià)逐步顯現(xiàn)，部分銀行過度內(nèi)卷通過違規(guī)手工補(bǔ)息攬存等因素影響，負(fù)債成本降幅明顯小于資產(chǎn)收益降幅。2024年一季度，銀行凈息差為1.54%，收窄至歷史最低水平。

“本次銀行主動(dòng)下調(diào)存款利率，同時(shí)中長期存款利率降幅較大，有利于進(jìn)一步減少利息支出，緩解存款長期化問題，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性?！鄙鲜鋈耸糠Q。

存貸款利率聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)

業(yè)內(nèi)專家分析，近期一系列利率政策調(diào)整，可以看出央行正在積極推進(jìn)貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型。

央行行長潘功勝此前在陸家嘴論壇上表示，未來可考慮明確以央行某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，并表示其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率色彩，理順由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系。

從實(shí)際操作來看，MLF利率政策屬性正在淡化。專家分析，央行7月22日宣布公開市場(chǎng)7天期逆回購操作采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，進(jìn)一步強(qiáng)化了7天期逆回購利率作為政策利率的屬性。與此同時(shí)，MLF利率的政策屬性則在淡化，此前，LPR是報(bào)價(jià)行在MLF利率基礎(chǔ)上加減點(diǎn)形成報(bào)價(jià)，但7月15日MLF利率未作調(diào)整的情況下，LPR在7月22日有所下行，之后7月25日MLF利率又在LPR已經(jīng)下行的情況下下調(diào)，表明MLF利率對(duì)LPR的參考作用正在逐步減弱。

隨著利率市場(chǎng)化改革持續(xù)深入，存貸款利率聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。記者注意到，在7月22日公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率和LPR下調(diào)后，僅相隔3個(gè)工作日，大型商業(yè)銀行就下調(diào)存款掛牌利率，體現(xiàn)出存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用有效發(fā)揮，商業(yè)銀行市場(chǎng)化定價(jià)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。有業(yè)內(nèi)人士分析，按照以往經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)股份制銀行在近期就會(huì)跟進(jìn)調(diào)整存款利率，中小銀行可能逐步分批跟進(jìn)下調(diào)。