4月12日，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，滬深北交易所正式發(fā)布上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引(以下簡(jiǎn)稱“指引”)，指引采用強(qiáng)制披露與自愿披露相結(jié)合的方式，建立上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露框架，接軌國(guó)際規(guī)范應(yīng)對(duì)氣候變化相關(guān)披露要求，明確環(huán)境、社會(huì)、公司治理等21個(gè)披露議題。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著指引的落地實(shí)施，A股可持續(xù)發(fā)展信披邁入規(guī)范化新階段。未來(lái)，我國(guó)上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告有望“量質(zhì)齊升”，并激勵(lì)引導(dǎo)上市公司積極踐行可持續(xù)發(fā)展理念，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，吸引更多可持續(xù)投資資金進(jìn)入A股，推動(dòng)構(gòu)建良好的可持續(xù)發(fā)展生態(tài)。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，指引的出臺(tái)，完善了我國(guó)資本市場(chǎng)信息披露制度，填補(bǔ)了可持續(xù)發(fā)展信披執(zhí)行上的空白，將進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告披露規(guī)模的顯著增長(zhǎng)和信披質(zhì)量的有效提升，加速推進(jìn)資本市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)和互聯(lián)互通。

細(xì)化完善信披要求

2月8日，滬深北交易所對(duì)指引公開(kāi)征求意見(jiàn)，受到國(guó)內(nèi)外廣泛關(guān)注。證監(jiān)會(huì)及滬深北交易所研究后，吸收采納了多數(shù)反饋意見(jiàn)。

相較于征求意見(jiàn)稿，指引對(duì)多處進(jìn)行精細(xì)化修訂，主要是五方面：一是明確不同重要性議題的披露要求。具備財(cái)務(wù)重要性的議題需按照四要素框架(即“治理”“戰(zhàn)略”“影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇管理”“指標(biāo)與目標(biāo)”)進(jìn)行披露，以保持和國(guó)際可持續(xù)發(fā)展信息披露準(zhǔn)則的銜接。對(duì)于僅具有影響重要性的議題，根據(jù)具體議題相關(guān)指標(biāo)要求披露即可。

二是增加議題明細(xì)。指引附件中直接列明所包括的議題列表，便于公司執(zhí)行。

三是對(duì)于社會(huì)責(zé)任報(bào)告的披露作出銜接安排。應(yīng)當(dāng)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的上市公司，按照指引規(guī)定披露或自愿披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的，無(wú)需再披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告。

四是適當(dāng)放寬部分披露要求。一方面，可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的披露時(shí)間僅要求在4月30日前披露，但不要求必須和年報(bào)同時(shí)披露。另一方面，對(duì)于部分難度較高的定量披露要求增加定性替代披露的緩釋措施，對(duì)于預(yù)期財(cái)務(wù)影響、除應(yīng)對(duì)氣候變化外的議題適應(yīng)性評(píng)估等，由強(qiáng)制披露修改為鼓勵(lì)披露，適當(dāng)緩解公司披露壓力。

五是完善具體披露要求和文字表述。

“滬深北交易所對(duì)指引的進(jìn)一步完善和深化，體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)對(duì)市場(chǎng)反饋的重視和對(duì)可持續(xù)發(fā)展信披要求的精細(xì)化調(diào)整，有助于推動(dòng)上市公司更加全面、深入披露可持續(xù)發(fā)展信息，促進(jìn)資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示。

具體來(lái)看，指引明確不同重要性議題的披露要求，有助于提高報(bào)告的質(zhì)量和針對(duì)性；增加議題明細(xì)，有助于提升報(bào)告內(nèi)容的具體性和詳盡度；銜接社會(huì)責(zé)任報(bào)告，避免信息重復(fù)和遺漏，也有助于提高報(bào)告的完整性和可讀性；適當(dāng)放寬部分披露要求，既體現(xiàn)了監(jiān)管的靈活性，也有助于提升上市公司信息披露的積極性；完善具體披露要求和文字表述，使得報(bào)告更加規(guī)范、準(zhǔn)確，提高了報(bào)告的可比性和可讀性。

據(jù)記者了解，后續(xù)，滬深北交易所將適時(shí)制定更細(xì)化的披露指南，為上市公司執(zhí)行指引規(guī)定提供具體指導(dǎo)。

未來(lái)主動(dòng)披露公司將增多

近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)引導(dǎo)上市公司強(qiáng)化可持續(xù)發(fā)展信披意識(shí)，上市公司披露環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)信息主動(dòng)性不斷提高。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月14日，今年已經(jīng)有764家公司主動(dòng)披露了2023年度ESG相關(guān)報(bào)告，占已經(jīng)披露年報(bào)公司數(shù)量比例為47.42%。去年，披露2022年度ESG相關(guān)報(bào)告的上市公司有1841家，占比超過(guò)三成。

據(jù)指引要求，報(bào)告期內(nèi)持續(xù)被納入上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，以及境內(nèi)外同時(shí)上市的公司需要披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，目前強(qiáng)制披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的上市公司數(shù)量在450家左右。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)其他上市公司自愿披露。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，滬深北交易所將研究擴(kuò)大強(qiáng)制披露主體范圍，推動(dòng)更多上市公司披露高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展信息。

強(qiáng)制披露的公司應(yīng)當(dāng)在2026年4月30日前發(fā)布按照指引規(guī)定編制的2025年度可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也鼓勵(lì)上市公司提前適用指引的規(guī)定披露2024年度可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。上市公司披露2024年度可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的，報(bào)告內(nèi)容應(yīng)當(dāng)與指引的相關(guān)要求保持一致。

實(shí)際上，隨著指引正式出臺(tái)，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的上市公司數(shù)量會(huì)顯著增加。

田軒表示，指引明確了強(qiáng)制披露的范圍，鼓勵(lì)自愿披露，且披露內(nèi)容要求更細(xì)致，也體現(xiàn)了差異化和適應(yīng)性安排，將對(duì)上市公司披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告產(chǎn)生正向引導(dǎo)與促進(jìn)作用，上市公司披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告數(shù)量將逐步提升。

與此同時(shí)，在可持續(xù)發(fā)展報(bào)告披露趨勢(shì)化的情況下，市場(chǎng)對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)及估值也會(huì)更多地將ESG信息納入進(jìn)去，進(jìn)一步提升上市公司主動(dòng)性披露意愿，而披露內(nèi)容要求的進(jìn)一步細(xì)化以及差異化安排，將提升披露規(guī)范性與可操作性。更多上市公司有了執(zhí)行依據(jù)，主動(dòng)披露公司數(shù)量將進(jìn)一步增多。

加強(qiáng)國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)體系建設(shè)

指引出臺(tái)后，中證、國(guó)證、Wind、商道、中誠(chéng)信國(guó)際等指數(shù)及ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)緊跟指引要求，在ESG評(píng)級(jí)體系中納入指引內(nèi)容，持續(xù)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)體系建設(shè)。

重要指數(shù)及ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將指引內(nèi)容納入評(píng)級(jí)體系，既有助于提升評(píng)級(jí)質(zhì)量，也有助于促進(jìn)市場(chǎng)透明和激勵(lì)公司進(jìn)步。田利輝表示，在ESG評(píng)級(jí)體系中納入指引內(nèi)容，有助于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更加準(zhǔn)確地評(píng)估上市公司的可持續(xù)發(fā)展水平，提高評(píng)級(jí)結(jié)果的權(quán)威性和準(zhǔn)確性。其次，通過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果，投資者和公眾可以更清晰地了解上市公司在可持續(xù)發(fā)展方面的表現(xiàn)，提升市場(chǎng)透明度。評(píng)級(jí)結(jié)果的公布也將激勵(lì)上市公司不斷改進(jìn)其可持續(xù)發(fā)展實(shí)踐，以獲得更好的評(píng)級(jí)和市場(chǎng)認(rèn)可。

此外，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布指引與境外可持續(xù)信息披露準(zhǔn)則的系列對(duì)比分析報(bào)告，幫助上市公司尤其是多地上市的公司降低信息披露成本，同時(shí)加強(qiáng)境內(nèi)外投資者及相關(guān)主體對(duì)指引的認(rèn)識(shí)和理解，供上市公司和市場(chǎng)各方對(duì)比參考。

可持續(xù)信披指引的出臺(tái)，對(duì)上市公司和資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。田利輝表示，對(duì)于上市公司而言，指引有助于提高上市公司可持續(xù)發(fā)展信披質(zhì)量，鼓勵(lì)上市公司更加重視可持續(xù)發(fā)展，在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任等方面做出積極改進(jìn)。隨著全球資本市場(chǎng)對(duì)ESG信息的關(guān)注度不斷提高，指引還有助于提升我國(guó)上市公司在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力和形象。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，指引的出臺(tái)有助于提升可持續(xù)發(fā)展信披的質(zhì)量和透明度，提高市場(chǎng)公平性，幫助投資者做出更加明智的投資決策，提升資本市場(chǎng)的效率和活力。同時(shí)，指引的出臺(tái)也有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)的綠色轉(zhuǎn)型，通過(guò)引導(dǎo)上市公司披露可持續(xù)發(fā)展信息，有助于引導(dǎo)資本流向綠色、低碳、循環(huán)的領(lǐng)域。

（吳曉璐）