今年以來(lái)，保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)較為低迷。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日收盤(pán)，申萬(wàn)保險(xiǎn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)年內(nèi)下跌超過(guò)24%，跌幅位于申萬(wàn)104個(gè)二級(jí)行業(yè)的第二名。板塊內(nèi)上市險(xiǎn)企總市值合計(jì)25843.42億元，相比今年年初的31764.61億元，已跌沒(méi)近兩成市值。從倉(cāng)位來(lái)看，一季度不少公募基金經(jīng)理也減少了保險(xiǎn)股的持倉(cāng)。機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)承壓或成為保險(xiǎn)板塊本輪行情走低的重要原因，但目前來(lái)看，保險(xiǎn)板塊整體估值依然較低，未來(lái)尚存修復(fù)可能。

從保費(fèi)業(yè)務(wù)來(lái)看，截至2021年5月，受3月起新單持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的影響，主要上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)原保費(fèi)收入增速繼續(xù)走低。華金證券表示，壽險(xiǎn)新單萎靡且仍不見(jiàn)拐點(diǎn)，是板塊持續(xù)承壓的核心原因。壽險(xiǎn)渠道以往粗放式發(fā)展的弊端加速暴露，內(nèi)外勤人員流失嚴(yán)重，供需匹配差異愈發(fā)明顯，新單幾乎難以回到2019年水平。平安證券研報(bào)則指出，“惠民?！钡耐茝V也對(duì)代理人渠道形成分流。在重疾主要客群的覆蓋率已相對(duì)較高的情況下，分散潛在客群的保障需求，對(duì)百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)和重疾險(xiǎn)的銷(xiāo)售造成一定負(fù)面沖擊。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)對(duì)于保險(xiǎn)板塊資產(chǎn)端業(yè)務(wù)仍較為看好。信達(dá)證券指出，長(zhǎng)端利率下行空間有限，或帶動(dòng)保險(xiǎn)板塊估值修復(fù)。100萬(wàn)億元中短期儲(chǔ)蓄和理財(cái)轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期養(yǎng)老儲(chǔ)備，有望為行業(yè)負(fù)債端帶來(lái)1萬(wàn)億元的保費(fèi)增量。萬(wàn)聯(lián)證券也指出，由于保險(xiǎn)資金主要配置持有到期類(lèi)債券資產(chǎn)，長(zhǎng)端利率向下對(duì)存量投資資產(chǎn)收益影響較小，總體影響可控。

盡管保費(fèi)業(yè)務(wù)承壓，但考慮到整體估值水平，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，保險(xiǎn)板塊未來(lái)仍存估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。興業(yè)證券在中期策略報(bào)告中指出，目前上市險(xiǎn)企對(duì)應(yīng)2021年0.59至0.87倍PEV，遠(yuǎn)低于中樞，對(duì)于不利因素反應(yīng)得已較為充分。平安證券則表示，保險(xiǎn)板塊整體估值較低，利率下行整體風(fēng)險(xiǎn)不大。但在基數(shù)壓力、競(jìng)爭(zhēng)加劇、主動(dòng)轉(zhuǎn)型等多重影響下，新單修復(fù)速度相對(duì)較慢，負(fù)債端修復(fù)仍需觀測(cè)。

（羅逸姝）