近日，中國(guó)人民銀行公布的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備為31206.55億美元，較上月下降457.27億美元，連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)下降。對(duì)此，專家指出，10月外儲(chǔ)規(guī)模大幅下降主要是受美元走強(qiáng)、居民購(gòu)匯增加及貿(mào)易順差收窄的影響，但這并不意味著中國(guó)外儲(chǔ)會(huì)出現(xiàn)“彈盡糧絕”的局面。當(dāng)前，對(duì)于中國(guó)外儲(chǔ)需要有一個(gè)基本認(rèn)識(shí)：首先，中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模仍處在相對(duì)合理區(qū)間，無(wú)需擔(dān)憂規(guī)模不足；其次，一些短期波動(dòng)因素會(huì)導(dǎo)致外儲(chǔ)下降，但不會(huì)成為趨勢(shì)；再者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷向好的基本面、平穩(wěn)的國(guó)際收支及穩(wěn)定的人民幣能夠支撐外儲(chǔ)保持基本穩(wěn)定，這一點(diǎn)毋庸置疑。

1美元走強(qiáng)成下降主因

對(duì)于10月外儲(chǔ)的大幅下降，外界普遍認(rèn)為美元走強(qiáng)是主要推手。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，中國(guó)外儲(chǔ)除了有美元資產(chǎn)，還有大概價(jià)值1萬(wàn)億美元左右的英鎊、歐元、日元等非美元貨幣，當(dāng)這些非美元貨幣兌美元出現(xiàn)大幅貶值時(shí)，外儲(chǔ)就會(huì)因估值效應(yīng)出現(xiàn)下降。

而10月份恰好是美元大幅升值的一個(gè)月。央行數(shù)據(jù)顯示，10月當(dāng)月美元指數(shù)升幅達(dá)3.12%。受此影響，歐元、日元、英鎊分別較美元貶值2.05%、3.02%和4.67%。

申萬(wàn)宏源宏觀分析指出，據(jù)測(cè)算，10月份美元走強(qiáng)帶來(lái)的估值效應(yīng)導(dǎo)致外儲(chǔ)減少320億美元，扣除這部分影響，外儲(chǔ)實(shí)際約下降137億美元，和前期基本保持一致，顯示近期人民幣出現(xiàn)較大程度貶值更多是美元升值的結(jié)果，資本外流并未顯著加速，不必過度悲觀。

“10月以SDR(國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán))計(jì)價(jià)的外儲(chǔ)環(huán)比出現(xiàn)上升，也可以說(shuō)明美元走強(qiáng)是10月中國(guó)外儲(chǔ)下降的主要原因?！壁w錫軍說(shuō)，除了這一因素，10月居民購(gòu)匯增加也導(dǎo)致了外儲(chǔ)下降，當(dāng)然這種下降不是資本外流，而是“藏匯于民”。同時(shí)，10月貿(mào)易順差的大幅收窄也是外儲(chǔ)下降的原因之一。

2無(wú)需擔(dān)憂規(guī)模不足

外儲(chǔ)的每一次下降似乎都會(huì)引起市場(chǎng)關(guān)于中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模合理性的討論，當(dāng)10月份外儲(chǔ)下降至3.12萬(wàn)億美元這一規(guī)模時(shí)，部分人士開始將關(guān)注點(diǎn)放在“中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模降至2011年3月末以來(lái)的最低點(diǎn)”上，這其中不乏一些緊張情緒與擔(dān)憂。

“應(yīng)該看到，當(dāng)前中國(guó)外儲(chǔ)依舊處在相對(duì)合理的區(qū)間。以衡量外儲(chǔ)充足度的傳統(tǒng)指標(biāo)為例，無(wú)論至少滿足3至4個(gè)月進(jìn)口額，還是滿足償付一定外債水平，3.12萬(wàn)億美元這一規(guī)模都遠(yuǎn)超充足規(guī)模?！壁w錫軍說(shuō)。

據(jù)中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤測(cè)算，當(dāng)前，中國(guó)外儲(chǔ)相當(dāng)于(本外幣)短期外債的3倍以上，遠(yuǎn)高于“不低于1倍”的國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)；截至今年三季度末，中國(guó)外儲(chǔ)能夠支付24個(gè)月的進(jìn)口，遠(yuǎn)高于不低于3—4個(gè)月的國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)。

趙錫軍指出，除了傳統(tǒng)指標(biāo)，如果我們能充分考慮到中國(guó)匯率形成機(jī)制不斷市場(chǎng)化這一事實(shí)，就應(yīng)該意識(shí)到央行將會(huì)很少再動(dòng)用外儲(chǔ)對(duì)匯率進(jìn)行常規(guī)性干預(yù)。這意味著隨著匯率市場(chǎng)化程度的不斷提高，我們對(duì)外儲(chǔ)的需求會(huì)逐漸降低，因此也就更沒有理由擔(dān)憂外儲(chǔ)規(guī)模不足這一問題了。

3未來(lái)保持基本穩(wěn)定

看到中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模依舊充足的同時(shí)，仍需注意一些短期波動(dòng)性因素。專家指出，未來(lái)幾個(gè)月的時(shí)間里，美國(guó)貨幣政策的變化、美元加息預(yù)期的影響以及英國(guó)“硬脫歐”等國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)都可能對(duì)中國(guó)外儲(chǔ)造成沖擊，使其出現(xiàn)下降的情況。

“對(duì)于這些因素帶來(lái)的外儲(chǔ)短期下降，需要特別做好預(yù)期引導(dǎo)工作。因?yàn)閷?duì)于中國(guó)充足的外儲(chǔ)規(guī)模而言，這些因素本身帶來(lái)的影響有限，但其可能導(dǎo)致的預(yù)期變化則會(huì)將不利影響放大。對(duì)此，我們需要通過及時(shí)的信息公布與交流讓市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到外儲(chǔ)規(guī)模變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響正在弱化，引導(dǎo)市場(chǎng)逐漸淡化對(duì)外儲(chǔ)規(guī)模的關(guān)注?！壁w錫軍說(shuō)，同時(shí)也要讓市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的基本面以及平穩(wěn)的國(guó)際收支都將支撐中國(guó)外儲(chǔ)在中長(zhǎng)期保持基本穩(wěn)定，這一點(diǎn)毋庸置疑。

此外，穩(wěn)定的人民幣匯率也將為外儲(chǔ)穩(wěn)定提供重要支撐。中國(guó)經(jīng)濟(jì)良好的基本面將繼續(xù)支持人民幣保持穩(wěn)定，而且央行最新發(fā)布的《2016年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，接下來(lái)，將進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。