本周，美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行的貨幣政策會(huì)議被視為對市場的雙重考驗(yàn)。其中，20日至21日召開的日本央行會(huì)議受到金融市場高度關(guān)注。盡管市場在央行是否應(yīng)推出更多寬松貨幣政策措施、加大寬松力度方面存在分歧，但整體而言，日本央行政策的寬松基調(diào)不會(huì)改變，將在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)維持目前的超級(jí)寬松貨幣政策。

根據(jù)計(jì)劃，日本央行將早于美聯(lián)儲(chǔ)十幾個(gè)小時(shí)公布利率決定。本次會(huì)議上，日本央行會(huì)就現(xiàn)行的貨幣政策公布評估報(bào)告。分析人士認(rèn)為，在全面評估之后，合理的推斷是日本央行仍將進(jìn)一步承諾在較長時(shí)間內(nèi)維持史無前例的寬松政策。不過據(jù)報(bào)道，日本央行政策委員會(huì)尚未就是否在本次會(huì)議上進(jìn)一步降息達(dá)成一致，換言之，央行內(nèi)部存在分歧。分歧并不在于是否要堅(jiān)持寬松貨幣政策，而在是否確信購債計(jì)劃能達(dá)到目的以及是否要尋找替代政策。美國《華爾街日報(bào)》援引知情人士稱，兩方人士在日本政府是否將面臨無債可買局面的問題上爭論尤為激烈。

有媒體報(bào)道稱，日本央行將考慮把主要政策目標(biāo)由基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)至利率，使負(fù)利率成為未來貨幣寬松的核心，這凸顯出日本央行及金融市場對其購買債券極限的擔(dān)憂。一位匿名消息人士稱，在日本央行的政策工具之中，優(yōu)先考量可能會(huì)更加傾向利率，而非巨額購債計(jì)劃。日本《日本經(jīng)濟(jì)新聞》稍早前就報(bào)道，日本央行將在未來寬松措施中加重負(fù)利率作為一項(xiàng)工具的地位。此外，也有人預(yù)計(jì)，日本央行將暫緩?fù)瞥龈鄬捤纱胧?，并且?huì)加大其國債購買計(jì)劃的靈活性。

日本央行行長黑田東彥本月早些時(shí)候表示，通過制定和追求2%的通脹目標(biāo)，日本央行并未能在日本企業(yè)和消費(fèi)者心中維持更高的通脹預(yù)期，因?yàn)樗麄兊耐涱A(yù)期依然受實(shí)際物價(jià)的影響。目前，各大銀行對于即將到來的日本央行政策評估和改變?nèi)栽诜磸?fù)揣摩，對央行的期待也形形色色。

瑞信首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前日本央行官員白川浩道說，要改變通脹預(yù)期，日本央行應(yīng)該堅(jiān)持對寬松政策的承諾；他們應(yīng)該承諾購買整個(gè)債券市場不超過50%的債券，并承諾永遠(yuǎn)持有其中一部分。

摩根大通首席亞洲和新興市場股票分析師艾德里安·莫瓦特表示，日本央行可能于此次會(huì)議中采取行動(dòng)。他預(yù)計(jì)日本央行將進(jìn)一步追加短期債券購買，讓國債收益率曲線變得更加陡峭，并擴(kuò)大公司債等資產(chǎn)購買規(guī)模。此外，他還預(yù)計(jì)日本央行將繼續(xù)下調(diào)存款利率20個(gè)基點(diǎn)。

SGH一名宏觀分析師表示，預(yù)計(jì)日本央行將把利率從-0.1%下調(diào)至-0.2%。此舉最早可能在本周的會(huì)上宣布，也可能像多數(shù)人預(yù)計(jì)的那樣稍晚實(shí)行。為抵消存款金額龐大的日本銀行機(jī)構(gòu)的損失，日本央行將積極管理收益率曲線。這位分析師表示，日本央行將調(diào)整債券購買計(jì)劃，增購10年以下期限債券，減少長債購買，保持總購債額至少每年80萬億日元。

法國東方匯理銀行外匯策略部預(yù)期，日本央行將宣布再次讓日本國債收益率曲線陡峭化并且可能再次降低存款利率。重要的是，這次會(huì)議可能不會(huì)減少市場對日本央行缺乏進(jìn)一步寬松手段的擔(dān)憂。這些都會(huì)將長期收益率推得更高。

市場分析認(rèn)為，幾乎同時(shí)舉行貨幣政策會(huì)議的美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行可能會(huì)謹(jǐn)慎行事，這將導(dǎo)致美元兌日元匯率發(fā)生波動(dòng)。三菱東京日聯(lián)分析師德里克·哈爾珀林在客戶報(bào)告中寫道，本周如果日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)維持政策不變，可能將導(dǎo)致日元走強(qiáng)、美元走弱。

法國興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱克斯認(rèn)為，日本央行實(shí)行負(fù)利率政策以來，日元逆勢加速升值。不過，幸而相比大幅升值的本幣，日本經(jīng)濟(jì)在過去18個(gè)月里的表現(xiàn)并沒有預(yù)期中的那樣糟糕。

西太平洋銀行外匯策略部認(rèn)為，任何有關(guān)日本央行達(dá)到量化寬松政策限制的暗示都將會(huì)造成全球市場的混亂，包括短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅惡化以及美元兌日元匯率的急劇下跌。該行預(yù)計(jì)，美元兌日元匯率將跌破100大關(guān)至90-95區(qū)域。

三菱東京日聯(lián)銀行貨幣分析師哈德曼對美元兌日元匯率持中性看法，他認(rèn)為在目前的情況下，日元的賣空壓力可能不會(huì)再繼續(xù)增大，出口商換回日元的需求可以將美元兌日元匯率限制在104以下。（記者 周武英）