國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的最新一期全球金融穩(wěn)定報(bào)告稱，隨著全球金融體系一體化程度加深，新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)正在不斷提升，對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響力日益顯著。

新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響日趨顯著，表面原因是全球金融一體化程度的加深。如今，全球金融市場(chǎng)唇齒相依，一有風(fēng)吹草動(dòng)，迅速波及擴(kuò)散至其他市場(chǎng)。時(shí)下，當(dāng)某一新興經(jīng)濟(jì)體為增加流動(dòng)性，令其金融中介清算市場(chǎng)上的資產(chǎn)時(shí)，會(huì)在國(guó)際金融市場(chǎng)上產(chǎn)生較大反應(yīng)。IMF一位負(fù)責(zé)全球金融穩(wěn)定分析事務(wù)的高管表示，今后決策者在評(píng)估各自國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景時(shí)，應(yīng)該同時(shí)考慮新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策。

但是，一體化加深導(dǎo)致的金融波動(dòng)只是表象，其深層次的原因是新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)力的增強(qiáng)。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷從“流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)”向“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)”轉(zhuǎn)型的過程，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始逐漸放棄流動(dòng)性，轉(zhuǎn)而靠增加企業(yè)投資、創(chuàng)造就業(yè)來發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。新興經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷過去10年的繁榮發(fā)展之后，體量已今非昔比，無論是GDP總量，還是在全球貿(mào)易和投資中所占份額，均發(fā)生了翻天覆地的變化，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)力對(duì)比有了顯著改觀。更重要的是，在未來較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速仍將高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這已是國(guó)際社會(huì)的普遍共識(shí)。

目前，支撐新興經(jīng)濟(jì)體向好的因素至少有以下三點(diǎn)。一是人力資本。多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的人口結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)仍將長(zhǎng)期存在，且人力資本質(zhì)量有提升空間，能夠?yàn)槠溟L(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供重要?jiǎng)恿?。二是技術(shù)進(jìn)步。新興經(jīng)濟(jì)體在知識(shí)、教育、技術(shù)培訓(xùn)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、組織管理等方面與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比存在較大的“追趕”空間，而全球性的整體技術(shù)進(jìn)步，將進(jìn)一步釋放其增長(zhǎng)潛力。三是資本深化。大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的人均資本量偏低，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資本積累速度快于勞動(dòng)力增加速度，資本深化有助于提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

毋庸置疑，新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融市場(chǎng)影響力的擴(kuò)大，有效提高了資產(chǎn)價(jià)格和資源配置效率，但這也在一定程度上擴(kuò)散了市場(chǎng)波動(dòng)，客觀上放大了其金融溢出效應(yīng)。IMF指出，金融一體化使新興市場(chǎng)金融溢出效應(yīng)增大，其表現(xiàn)有二：一是債務(wù)水平較高、流動(dòng)性較差的部門受溢出效應(yīng)的影響較大，二是新興經(jīng)濟(jì)體金融機(jī)構(gòu)規(guī)模越大，其溢出效應(yīng)往往越顯著，同時(shí)也更容易受到來自外部的金融沖擊。從某種意義上說，新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響超過了其占全球GDP和貿(mào)易比重上升所帶來的影響。

當(dāng)前，維護(hù)全球金融穩(wěn)定，防范負(fù)面金融溢出效應(yīng)，需要各國(guó)決策者加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)和監(jiān)管，共同降低國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策制定者在評(píng)估本國(guó)宏觀金融條件時(shí)，需要更多地考慮新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)和政策動(dòng)態(tài)，設(shè)身處地為新興經(jīng)濟(jì)體著想。