8月以來，國企改革板塊持續(xù)受到市場資金的追捧，三只以國企改革為標的的分級基金B(yǎng)份額富國國企改B（150210）、易方達國企改B（502008）和南方改革B（150296）受益頗豐，8月以來最高漲幅超過60%。但18日三只國企改分級基金B(yǎng)份額價格隨市場大幅下挫，場內(nèi)交易均以跌停報收。對此業(yè)內(nèi)人士認為，市場在本周出現(xiàn)箱體內(nèi)調(diào)整行情是大概率事件，而國企改革仍將是市場的主要熱點，國企改B基金仍值得繼續(xù)關注。

　　國企改革大趨勢不改

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，8月4日至8月17日，上證指數(shù)上漲10.23%，同期富國國企改B、易方達國企改B和南方改革B期間價格漲幅分別達49.29%、63.08%和38.27%，表現(xiàn)遠遠超過大盤。但18日滬深指數(shù)再度大跌逾6%，國企改革指數(shù)大跌7.56%，富國國企改B、易方達國企改B和南方改革B現(xiàn)全線跌停。

　　下跌究竟是短期的獲利回吐，還是趨勢性下跌的開端？民生證券對此表示，從指數(shù)上來看，18日大盤大幅下跌，國企改革指數(shù)下跌7.56%領跌，主要原因是前期漲幅過大，短期遭遇回調(diào)在所難免。從中長期來看，仍然看好國企改革主題相對大盤具有超額收益，并且相關政策已在陸續(xù)出臺，后續(xù)催化將不間斷出現(xiàn)。

　　投資國企改革分級基金是抓住國企改革概念投資機會較好的工具之一。首先，國企改革分級母基金持股分散，囊括各行業(yè)，持股之間相關性較低，適宜長線持有獲取超額收益。其次，國企改革主題熱點催化具有波段特征，持有國企改革分級B基金可以在國企改革主題熱點升溫時短期獲取杠桿收益，但持有分級B要注意杠桿風險和臨近下折時的風險。

　　上海證券分析師劉亦千表示，國企改革主題板塊是本輪反彈中的領漲板塊，目前市場還處于股災后的修復期，市場情緒不夠穩(wěn)定，前期的持續(xù)上漲所積累的獲利盤有較大的獲利兌現(xiàn)動機，未來一周左右市場或繼續(xù)下探，但股指下跌的底部在前期已經(jīng)探實，一旦市場下行至前期低點左右位置，市場將有望再度向上。

　　溢價過高B份額短期或補跌

　　短期來看，三只國企改革分級B均已脫離下折預警區(qū)，短期下折的可能性不大。民生證券認為，從折溢價水平來看，這波反彈以來，分級B溢價率并未大幅抬升，國企改分級B溢價率同樣較低，考慮18日的大幅下跌目前除易方達國企改B和富國國企改B價格有小幅高估，明天有補跌風險外，目前杠桿在2.2倍左右，疊加目前對應的分級A價格仍有上行空間，如果后續(xù)指數(shù)繼續(xù)下跌，分級B可能會承受除杠桿跌幅外的額外損失（來自于A的上漲），短期仍有一定風險。如果要搶反彈建議選擇1.6倍杠桿價格合理的南方改革B更為合適。

　　劉亦千同時表示，如果按照二季度末南方中證國企改革和易方達國企改革倉位為95%、富國國企改革倉位為91%計算，截至8月18日，南方中證國企改革、富國國企改革、易方達國企改革三只產(chǎn)品B份額的今天收盤的溢價大致分別為2.16%、33.64%、61.77%，后兩只基金溢價都非常高，下跌風險顯著。而三只產(chǎn)品母基金8月18日收盤的溢價率分別為-2.06%、4.00%、10.05%，即南方中證國企改革甚至處于折價狀態(tài)。從套利角度來看，如果18日投資者以收盤價買入南方中證國企改革基金的A、B份額并贖回，則已經(jīng)享受到折價套利收益。對于后兩只基金，存在4%或10%的溢價率，已經(jīng)具備了一定程度的套利空間。但需警惕的是，套利過渡期市場是否繼續(xù)下跌；套利最后一個操作是賣出拆分的份額，在弱勢環(huán)境中是否可以順利賣出。然而由于南方中證國企改革的子份額成交極為清淡，套利容易受到流動性沖擊。