IMF報(bào)告認(rèn)為人民幣匯率已接近均衡水平

　　□光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 徐高

　　8月14日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布了2015年度對(duì)中國的第四條約磋商報(bào)告，對(duì)我國近一年來的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行進(jìn)行了全面評(píng)估。

　　根據(jù)《國際貨幣基金組織協(xié)定》中第四條“關(guān)于匯兌安排的義務(wù)”的規(guī)定，IMF每年與成員國進(jìn)行的雙邊磋商。在這種磋商中，IMF會(huì)派團(tuán)訪問成員國搜集經(jīng)濟(jì)與金融信息，并與成員國政府官員就經(jīng)濟(jì)狀況與政策進(jìn)行討論。磋商團(tuán)返回華盛頓總部后，會(huì)根據(jù)磋商內(nèi)容向IMF執(zhí)行董事會(huì)提交報(bào)告，作為執(zhí)董會(huì)討論成員國狀況的基礎(chǔ)參考資料。這份報(bào)告就是所謂的第四條約磋商報(bào)告。

　　第四條約報(bào)告是IMF對(duì)各個(gè)成員國經(jīng)濟(jì)金融狀況的主要評(píng)估報(bào)告，反映了IMF對(duì)成員國的看法，并很大程度上決定了IMF對(duì)各成員國的態(tài)度。

　　整體來看，在這份第四條約報(bào)告中，IMF對(duì)我國近期經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行、宏觀政策調(diào)控給出了較高評(píng)價(jià)。

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，IMF預(yù)計(jì)2015年我國GDP增速為6.8%，與我國政府設(shè)定的增長(zhǎng)目標(biāo)相一致。IMF還認(rèn)為，在我國向“新常態(tài)”的轉(zhuǎn)換中，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度有所放緩，但經(jīng)濟(jì)的脆弱性已受到控制，增長(zhǎng)也會(huì)變得更加安全。在IMF的預(yù)測(cè)中，盡管今明兩年的GDP增速會(huì)小幅減慢，但消費(fèi)增長(zhǎng)卻會(huì)穩(wěn)步加快，表明IMF對(duì)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的前景抱有充分信心。

　　在宏觀政策方面，IMF注意到我國近期經(jīng)濟(jì)政策與IMF之前的建議一致，在貨幣、財(cái)政、金融、地產(chǎn)等方面已取得積極進(jìn)展。IMF觀察到全社會(huì)信貸增長(zhǎng)（尤其是影子銀行）已經(jīng)放緩；新的預(yù)算法已經(jīng)在著手處理地方政府財(cái)政所遇到的挑戰(zhàn)；金融市場(chǎng)的自由化改革還在進(jìn)一步推進(jìn)；房地產(chǎn)市場(chǎng)也在進(jìn)行必要的調(diào)整。整體來看，IMF對(duì)當(dāng)前我國的宏觀政策相當(dāng)認(rèn)可。

　　在人民幣匯率方面，IMF近十年來首次做出了人民幣匯率不再低估的評(píng)估。這是對(duì)我國過去十年人民幣匯率改革的重大肯定。這表明在IMF眼中，人民幣匯率已經(jīng)接近了均衡水平。IMF還認(rèn)為人民幣匯率還需更加靈活浮動(dòng)，并給出了幾條政策建議。其中有關(guān)人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制改革的建議與我國今年8月11日推出的“新匯改”不謀而合。

　　IMF也注意到了近期A股市場(chǎng)的震蕩。IMF觀察到，在我國政府全面而有力的政策應(yīng)對(duì)之下，股票市場(chǎng)已經(jīng)穩(wěn)定了下來。IMF還預(yù)計(jì)，此次股市震蕩對(duì)我國經(jīng)濟(jì)和宏觀金融的影響不大。IMF還建議我國政府應(yīng)該繼續(xù)像當(dāng)前正在做的這樣，對(duì)股市發(fā)展及其可能產(chǎn)生的外溢效應(yīng)保持密切關(guān)注。在未來，IMF建議我國減少對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，逐步重塑市場(chǎng)信心。

　　關(guān)于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，IMF認(rèn)為在短期，由于我國政策調(diào)控余地仍然很大，能夠給經(jīng)濟(jì)和金融提供足夠緩沖，因而內(nèi)部和外部的風(fēng)險(xiǎn)度都很低。但在中長(zhǎng)期，如果控風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)改革的進(jìn)展不力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能會(huì)劇烈調(diào)整或是長(zhǎng)期低迷。

　　總的來說，在報(bào)告中，IMF對(duì)于我國近期在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、宏觀政策、金融改革方面所取得的進(jìn)展表示了充分的肯定。在這樣的基調(diào)之下，相信我國將在人民幣納入SDR等方面得到IMF的積極配合。