有媒體報道，養(yǎng)老金投資股市方案已經(jīng)提交國務院，頒布進入倒計時。本欄認為，只要是股票投資，就不可能做到毫無風險，那么養(yǎng)老金投資股市能不能向商業(yè)保險公司投保，如果養(yǎng)老金發(fā)生虧損，則由商業(yè)保險公司賠償?？傊?，保證養(yǎng)老金投資股市不能虧損必須要有所作為。

　　新的養(yǎng)老金投資辦法主要是購買藍籌股，然后每年收取現(xiàn)金分紅，由于目前A股藍籌股的經(jīng)營業(yè)績都不錯，不少還是壟斷行業(yè)，故他們的現(xiàn)金分紅相對穩(wěn)定，而且收益率能夠跑贏銀行存款，故這是一種長期的投資方法，理論上風險也十分有限。但是公司經(jīng)營畢竟有很多不確定因素，例如倉儲企業(yè)也有可能因爆炸而受損，故養(yǎng)老金買藍籌股也存在投資風險。

　　后來有人提出，養(yǎng)老金購買股票每年的收益提取出一部分風險準備金，在未來出現(xiàn)虧損時用來彌補虧損。這辦法聽起來不錯，但如果出現(xiàn)的虧損太大，或者第一年就出現(xiàn)虧損，那么拿什么來彌補呢？這個辦法也不能做到萬無一失。

　　現(xiàn)在實踐的養(yǎng)老金投資方法，是養(yǎng)老金把錢交給基金公司或者券商等專業(yè)機構(gòu)，成立社保某某組合，然后由他們負責經(jīng)營，需要對養(yǎng)老金保本。這方法不錯，但卻大幅降低了收益率水平，因為保本基金必然會用大量資金購買債券，否則談何保本？如果不要求機構(gòu)保本，則仍然會面對投資風險。

　　本欄提出一個辦法，使用養(yǎng)老金轉(zhuǎn)融通給券商用于融資業(yè)務，這樣既能夠保證養(yǎng)老金的相對安全，又能讓養(yǎng)老金獲得相對穩(wěn)定的投資收益。但即使是融資業(yè)務的A股資金，也仍然有因B類資金爆倉而出現(xiàn)損失的可能。跟著就是解決辦法，不管是養(yǎng)老金購買藍籌股還是成為融資業(yè)務的A股資金，都由保險公司負責承保，如果養(yǎng)老金出現(xiàn)投資虧損，則由保險公司承擔損失，如果運作正常，則養(yǎng)老金拿出一部分收益支付給保險機構(gòu)當做保險費用。如此，養(yǎng)老金的投資損失都由保險公司承擔，養(yǎng)老金就能穩(wěn)賺不賠了。

　　國際上最早給股市下跌承保的是歐洲保險公司承保日本股市下跌的風險，歐洲的保險公司向客戶承諾，如果你們投資日本股市，假如日經(jīng)指數(shù)在一定時間內(nèi)下跌達到一定點位，保險公司就賠償給客戶損失。這就是看跌期權(quán)的前身，其后這一保證股市不下跌的保險逐漸標準化，并成為期權(quán)。本欄認為，如果養(yǎng)老金不能找到合適的保險公司承保，也可以通過購買股票期權(quán)中的看跌期權(quán)回避風險。

　　總之，養(yǎng)老金投資股市一定不能出現(xiàn)虧損，可能的風險必須有人承擔，要么是保險機構(gòu)，要么是看跌期權(quán)，只有回避掉風險才能讓老百姓感到安心。（周科競）