中國股市的暴跌實現(xiàn)了中國央行四次降息都沒能在債券市場上取得的結果：長久期債券收益率的下降。

10年期國債益率本月跌15個基點至3.47%，星展銀行預測未來數(shù)周可能還會進一步跌至3.20%-3.40%，因被過去一個月股票暴跌27%嚇住的投資者轉而青睞相對安全的債券。6月份債券的平均收益率比去年11月份本輪降息開始時還要高。

債券需求的回升將有助于地方政府以更低的成本進行再融資，推進2萬億元人民幣的地方債置換計劃，降低中國央行通過買入地方債來限制借貸成本的需要。

“戰(zhàn)術性牛市就在前方，”上海耀之資產(chǎn)管理中心首席運營官王鳴說，“股市暴跌極大地影響了投資者的風險胃口，長久期主權債券以及高等級信貸出現(xiàn)了機會；中國央行會很樂意看見債券收益率被壓低?！?/p>

截至6月15日的12個月內(nèi)，基準上證綜指翻逾一番，分流了債券市場的資金，因投資者追求更高回報。但股市自那以后大跌，同時約有一半的上市公司宣布股票停牌以阻止投資者變現(xiàn)。這推動基準10年期國債收益率降至6周低點。

股市的暴跌令股票相對于債券的價格達到了三月份以來最低，周三上證綜指的盈利比評級最高的公司債券收益率高出1.05個百分點。觸及3月份以來的最低水平后，周四上證綜指漲5.8%至3,709.33。

中國人保資產(chǎn)管理公司駐上海的分析師Li Qing表示，股市尚不穩(wěn)定，可能會持續(xù)波動，部分資金有望轉向債券市場。

自去年11月份以來已三次降息的中國央行6月末又將一年期存貸款利率分別下調25個基點。雖然這些舉措都旨在促進增速創(chuàng)下了2009年以來最低水平的經(jīng)濟，但未能成功顯著地拉低長久期債券收益率。1年期國債收益率今年下降99個基點，而10年期國債收益率僅下跌了19個基點。

今年地方政府今年料將發(fā)行2.8萬億元人民幣債券，其中包括2萬億元人民幣的地方債置換額度，可以讓地方政府將今年到期的高成本債務置換為收益率較低的市政債。中信證券分析師YangFeng表示，財政部可能還會下達另一批1萬億元人民幣的債務置換額度。

1年期和10年期國債的利差周三縮窄至6周低點117個基點，因基金管理公司售出短期債券來滿足客戶由于股票大跌而產(chǎn)生的贖回需求。1年期基準收益率創(chuàng)下有史以來最大漲幅，上升35個基點至2.27%。

彭博匯編的價格顯示，保護中國國債在5年時間里免于違約的信用違約掉期周四上升5.8個基點至104，創(chuàng)6個月內(nèi)最大漲幅，后下跌至99.7。甘肅省發(fā)行的10年期債券利率在3.51%，比一周前內(nèi)蒙古發(fā)行的債券低了10個基點。

國泰君安固定收益首席分析師徐寒飛7月8日稱，市場應當警惕流動性風險。他認為，債券的牛市尚未走完，因政策、經(jīng)濟疲弱和資產(chǎn)配置都有利于短期進一步上漲。