《經(jīng)濟參考報》記者12日獲悉，今年1萬億地方政府置換債券的發(fā)行工作或于8月底完成。銀行貸款部分將采用定向承銷方式發(fā)行地方債予以置換，向信托、證券、保險等其他機構融資形成的債務經(jīng)各方協(xié)商一致可以采用定向承銷方式發(fā)行。

值得關注的是，地方債將納入央行SLF、MLF、PSL的抵(質)押品范圍和商業(yè)銀行質押貸款的抵(質)押品范圍，可在交易場所開展回購交易。

記者獲悉，此次采用定向承銷方式發(fā)行的地方債暫不可在銀行間市場和交易所市場進行現(xiàn)券交易，可以通過試點商業(yè)銀行柜臺市場進行流通。地方債納入中央國庫現(xiàn)金管理和試點地區(qū)地方國庫現(xiàn)金管理的抵(質)押品范圍，納入中國人民銀行常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)的抵(質)押品范圍，納入商業(yè)銀行質押貸款的抵(質)押品范圍，并按規(guī)定在交易場所開展回購交易。

對此，海通證券分析稱，地方債納入抵押品框架，解決購債資金的擔憂，利好利率債。一是存量債務中到期的銀行貸款部分可直接置換成地方債、不擠占原有配債資金，二是銀行可通過PSL、SLF、國庫現(xiàn)金等多種方式獲取較低成本資金，緩解因負債端成本過高而不愿購債的壓力。

國信宏觀與固收研究點評稱，地方債券被納入中央銀行抵押品范疇，認購者可以此為抵押物，從中央銀行換取流動性。這一方面可以有效降低商業(yè)銀行的購買憂慮，提高該類品種的流動性，同時中央銀行還可以借此釋放基礎貨幣，以支撐整體市場流動性。央行針對地方政府債券進行抵押操作，一方面為了配合地方政府債券發(fā)行，另一方面也可進行基礎貨幣投放管理。

此前，地方債發(fā)行延遲體現(xiàn)出各界對地方債需求的擔憂。記者獲悉，此次承銷團成員最低申購額為本期定向承銷地方債計劃發(fā)行額乘以定向置換債務中該承銷團成員對應債務所占比例。海通證券分析稱，這意味著定向發(fā)行實為攤派發(fā)行，地方債需求無憂。

此外記者獲悉，置換債的發(fā)行利率區(qū)間下限不得低于發(fā)行日前1至5個工作日相同代償期記賬式國債收益率平均值，上限不得高于平均值上浮30%。當前1年期國債收益率約2.6%，10年期約3.4%，據(jù)此估算1年期定向地方債發(fā)行區(qū)間約2.6%-3.4%，10年期為3.4%-4.4%。

對此，一位商業(yè)銀行債券承銷人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，定向發(fā)行關鍵在于期限與價格的平衡問題，發(fā)行利率較同期國債上浮30%的情況下，銀行可能偏向于短期的產(chǎn)品，中長期的需求可能不足。