數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博

當(dāng)中國(guó)還在考慮是否有必要給予外國(guó)投資者更多的權(quán)限進(jìn)軍中國(guó)證券市場(chǎng)時(shí)，中國(guó)本土券商卻并不對(duì)此感到恐慌。

鳳凰iMarkets訊據(jù)彭博社報(bào)道，中信證券股份有限公司并購(gòu)咨詢(xún)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張建（音譯）在今年4月接受采訪時(shí)表示：“究竟誰(shuí)是最后的贏家顯而易見(jiàn)，我對(duì)此一點(diǎn)兒也不擔(dān)心?！?/p>

張建的信心似乎能夠有助于我們?cè)忈屵@其中的原因。在對(duì)外國(guó)投行施加持續(xù)數(shù)年的限制舉措后，中國(guó)有望放寬準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)投行摩根士丹利成為首家在中國(guó)內(nèi)地組建合資企業(yè)的投行后的二十年，有98%的營(yíng)業(yè)收入都流向了中國(guó)本土券商。

據(jù)知情人士透露，中國(guó)證券監(jiān)管當(dāng)局指出，隨著外國(guó)券商進(jìn)一步進(jìn)軍中國(guó)證券市場(chǎng)，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)資金流入將有助于推動(dòng)中國(guó)股市。這位知情人士在今年3月表示，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，中國(guó)官員正權(quán)衡讓這些外國(guó)投行購(gòu)買(mǎi)本土合資企業(yè)絕大多數(shù)股權(quán)，并允許其擴(kuò)大諸如股票經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)范圍。

上述舉措不僅符合中國(guó)政府的想法，也備受那些外國(guó)銀行的歡迎，因?yàn)樵谶^(guò)去數(shù)年，這些銀行一直都希望能夠進(jìn)一步進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，從而獲取更大的市場(chǎng)份額。中國(guó)政府放開(kāi)證券市場(chǎng)的管制也有助于通過(guò)打破本土券商對(duì)市場(chǎng)的主導(dǎo)來(lái)提升市場(chǎng)效率。

凱萬(wàn)投資有限公司(Oppenheimer Inverstment Asia Ltd)投資銀行部門(mén)的負(fù)責(zé)人Eugene Tan表示：“對(duì)于中國(guó)而言，這是一次學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，能夠在金融市場(chǎng)上與國(guó)際知名機(jī)構(gòu)共同行事，有助于降低中國(guó)市場(chǎng)的過(guò)度波動(dòng)以及零售泡沫?！?/p>

自2007年中國(guó)建立本土中外證券公司合資企業(yè)制度以來(lái)，海外機(jī)構(gòu)僅僅只能持有合資企業(yè)小部分股權(quán)，且很難在中國(guó)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等具有盈利的領(lǐng)域參與二級(jí)市場(chǎng)交易，也難以開(kāi)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

即便中國(guó)決定放開(kāi)對(duì)外國(guó)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入限制，美國(guó)知名投行高盛集團(tuán)、摩根士丹利以及其他外資銀行都面臨一場(chǎng)硬仗：在中國(guó)規(guī)模達(dá)7.3萬(wàn)億美元的股票市場(chǎng)上，這些企業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者客戶占比還不足五分之一。在股票和債券承銷(xiāo)上，外資合資企業(yè)還需要與占據(jù)主導(dǎo)的中國(guó)本土企業(yè)一較高低。

在過(guò)去的一年里，中國(guó)上證綜指上漲超一倍。得益于牛市行情，中國(guó)有六家券商的市值已經(jīng)躋身全球前十。數(shù)據(jù)顯示，市值最大的外資合資企業(yè)UBS證券在2013的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到7.5億元（約合1.21億美元），而中信證券的營(yíng)業(yè)收入為88億元。

Capital Securities Corp駐上海分析師張春明（音譯）表示：“外資券商很難從中國(guó)本土券商手中奪取市場(chǎng)份額。中國(guó)正向全球發(fā)出這樣一種訊息：中國(guó)將越來(lái)越開(kāi)放。對(duì)外開(kāi)放是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程?！?/p>

接下來(lái)的一個(gè)問(wèn)題就在于，中國(guó)希望從對(duì)外開(kāi)放中獲得什么好處。中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平在去年11月與美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬會(huì)談時(shí)同意，啟動(dòng)有關(guān)雙邊投資協(xié)定(BIT)的磋商，且將利用這一磋商機(jī)會(huì)取消某些限制舉措。在談及中國(guó)將繼續(xù)對(duì)某些行業(yè)實(shí)施保護(hù)時(shí)，美國(guó)商會(huì)駐中國(guó)主席吉莫曼(James Zimmerman)表示：“我們依然希望某些負(fù)面條款僅僅只針對(duì)某些戰(zhàn)略性行業(yè)?！奔硎荆骸斑@就是說(shuō)，一旦BIT重啟，那么很多行業(yè)將繼續(xù)被施以保護(hù)，但不少行業(yè)都將對(duì)外開(kāi)放，對(duì)于這一點(diǎn)，我十分肯定?！?/p>

中國(guó)股市誕生25年以來(lái)，市場(chǎng)仍然是由散戶占據(jù)主導(dǎo)。這些投資者具有一個(gè)特點(diǎn)，就是極易追漲殺跌，這在一定程度上加劇了中國(guó)股市波動(dòng)。股市的籌資機(jī)制遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。貝萊德集團(tuán)主席Lawrence D. Fink在上個(gè)月表示，中國(guó)需要更為剛健的資本市場(chǎng)來(lái)緩解市場(chǎng)的波動(dòng)。

外資企業(yè)已經(jīng)顯示出它們能夠幫助中國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)。UBS已經(jīng)受上海證交所邀請(qǐng)，為滬港通項(xiàng)目提出建議。同時(shí)，UBS還曾為中國(guó)本土IPO登記系統(tǒng)出謀劃策。征求這些機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)有助于中國(guó)制定出一個(gè)更具國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)則，從而提升市場(chǎng)流動(dòng)性，讓企業(yè)和投資者更快更便捷的籌集資金。

據(jù)知情人士透露稱(chēng)，高盛集團(tuán)如今正在通過(guò)建立所謂的翻墻機(jī)制來(lái)提升中國(guó)合規(guī)性標(biāo)準(zhǔn)，限制參與者利用內(nèi)部信息優(yōu)勢(shì)阻止交易。

彭博社的數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去12個(gè)月，高盛僅僅只能參與中國(guó)的大宗交易。但對(duì)此，高盛發(fā)言人拒絕置評(píng)。UBS戰(zhàn)略分析師Steve Yang表示：“在中國(guó)股市上，外國(guó)投資者的占比僅僅只有有4%，在韓國(guó)和印度，這一比例分別為15%和13%?！?/p>

金融研究公司East &Partners Asia首席執(zhí)行官Lachlan Colquhoun表示：“對(duì)于中國(guó)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌而言，喪失對(duì)外資投行合資企業(yè)的控制僅僅是個(gè)很小的代價(jià)。從長(zhǎng)期來(lái)看，這是一項(xiàng)很重要的改革，這也是中國(guó)股市急需的調(diào)整?！?/p>

UBS股票解決方案部門(mén)亞太區(qū)負(fù)責(zé)人Michel Lee表示，全牌照和管理控制將鼓勵(lì)許多外資企業(yè)進(jìn)入中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)，從而推動(dòng)中國(guó)期貨以及衍生金融工具的發(fā)展。

Lachlan Colquhoun表示，放松限制將讓外資企業(yè)更多的參與到游戲中來(lái)，提高他們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)，因?yàn)闀?huì)有更多的技術(shù)和投資，更多的研發(fā)。Lachlan Colquhoun指出：“這不會(huì)是個(gè)大炸彈，情況會(huì)慢慢發(fā)生變化，那些希望能夠在短期實(shí)現(xiàn)大盈利的企業(yè)不過(guò)是自欺欺人罷了。（雙刀/編譯）