騰訊財(cái)經(jīng)智庫獨(dú)家 Olaf Storbeck 德國及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)問題專家，畢業(yè)于科隆大學(xué)

　　2014年，阿爾斯通決定專注發(fā)展列車業(yè)務(wù)，如今這一決策正在初顯成效。但是，雖然當(dāng)下阿爾斯通的運(yùn)輸業(yè)務(wù)取得了不錯(cuò)的成績，更大的挑戰(zhàn)還在后頭。

　　一家規(guī)模更大的中國巨頭正來勢洶洶，在高速列車、城市有軌電車等領(lǐng)域?qū)Π査雇?gòu)成威脅。在長期競爭中，阿爾斯通可能勢單力薄。

　　近期，阿爾斯通的全年業(yè)績平息了有關(guān)其將能源業(yè)務(wù)出售給美國對(duì)手通用電氣的政治爭議。由于全球火力發(fā)電廠的需求銳減，能源部門正遭遇銷售額、訂單及凈利潤齊齊下滑的困境。

　　交通運(yùn)輸市場的行情則相對(duì)不錯(cuò)。阿爾斯通收到的訂單量暴增63%，達(dá)到100億歐元，未來四年半該公司將加速生產(chǎn)來滿足這些訂單。營業(yè)利潤率從4.7%上升到5.2%，從中期來看還將增至7%。

　　但是，中國南車與北車的合并將創(chuàng)造一家規(guī)模要比阿爾斯通大四倍的超級(jí)巨頭。中國中車將大力進(jìn)軍全球市場，給競爭對(duì)手造成新的競爭壓力。這一行業(yè)相對(duì)較高的研發(fā)成本意味著阿爾斯通等規(guī)模較小的競爭對(duì)手可能面臨結(jié)構(gòu)性成本劣勢。

　　并購可能是一大解決方案。2014年，西門子曾表示愿意與阿爾斯通合并列車業(yè)務(wù)，加拿大龐巴迪也在考量其列車業(yè)務(wù)，中國中車則是潛在的買家。

　　從理論上說，通過與通用電氣的交易阿爾斯通斬獲了近100億歐元現(xiàn)金，在整合業(yè)務(wù)方面該公司本應(yīng)處于強(qiáng)勢地位。但是，阿爾斯通的資金資源還有其他用途。法國政府已要求阿爾斯通要在與通用電氣的合資企業(yè)中留存25億歐元的投資。此外，阿爾斯通背負(fù)著31億歐元的凈債務(wù)，這也需要大筆資金來予以紓解。

　　此外，阿爾斯通還需要將最多40億歐元分配給股東。這樣一來，阿爾斯通的“彈藥庫”并沒有想的那樣龐大。由于法國政府力保阿爾斯通繼續(xù)作為法國工業(yè)的領(lǐng)頭羊，并購一事可能會(huì)頗為復(fù)雜。盡管如此，聯(lián)手龐巴迪或西門子很可能是阿爾斯通的下一個(gè)目標(biāo)。（漢新）

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