央行4月19日宣布，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自4月20日起對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

就本次降低存款準(zhǔn)備金率，中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》進(jìn)行了解讀。

一、關(guān)于降準(zhǔn)時(shí)機(jī)和原因

一是確保流動(dòng)性保持穩(wěn)定。從金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2015年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)11.6%，比去年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)。M2增速回落主要原因是外匯占款同比明顯少增。今年一季度，外匯占款余額26.82萬(wàn)億元，一季度減少2521億元，同比少增1.04萬(wàn)億元。其中，3月份當(dāng)月減少2307億元，同比少增4048億元。為穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣投放，保持M2平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，在4月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率是合適的。

二是確保金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力保持穩(wěn)定。一季度金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3.61萬(wàn)億元，比去年同期多增6253億元;占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的78.3%，比去年同期高24.1個(gè)百分點(diǎn)。降低存款準(zhǔn)備金率有助于促進(jìn)存款類金融機(jī)構(gòu)具備足夠的可貸資金以保持信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

三是確保實(shí)際融資成本穩(wěn)中有降。2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降50個(gè)基點(diǎn)。但考慮到生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)自一季度下降幅度較大，為-4.6%，意味著扣除價(jià)格因素，企業(yè)實(shí)際融資成本仍然較高，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將增加商業(yè)銀行長(zhǎng)期低成本資金，促進(jìn)社會(huì)融資成本進(jìn)一步降低。

二、關(guān)于降準(zhǔn)力度、政策信號(hào)和釋放的流動(dòng)性增量

第一，關(guān)于力度。準(zhǔn)備金率下調(diào)起到兩個(gè)作用。一是釋放商業(yè)銀行可貸資金。在外匯占款少增約1萬(wàn)億元的背景下，普降1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率大致可以對(duì)沖外匯占款少增所帶來(lái)的影響。因此，貨幣政策仍然處于中性狀態(tài)。二是提高貨幣乘數(shù)。降低存款準(zhǔn)備金率的后續(xù)影響在于新增存款可以按照更高的比率放貸，使得金融機(jī)構(gòu)具備可持續(xù)的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資能力。

第二，關(guān)于政策信號(hào)。一是無(wú)論從實(shí)際融資成本還是流動(dòng)性總量看，準(zhǔn)備金率下調(diào)起到了精準(zhǔn)對(duì)沖作用，貨幣政策仍然保持中性、穩(wěn)健。二是除了普降，還針對(duì)村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)信社、農(nóng)合行、農(nóng)發(fā)行實(shí)施定向降準(zhǔn)，這意味著更有針對(duì)性地面向小微企業(yè)、三農(nóng)、重大水利工程的定向支持，以改善我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的薄弱環(huán)節(jié)。

三、關(guān)于政策走向

按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告的總要求，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)。通過(guò)綜合運(yùn)用貨幣信貸政策，推動(dòng)金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。