摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌12月19日在摩根大通金融講堂上預(yù)測，央行春節(jié)前可能有一次降準，明年一季度預(yù)計會有一次降息。

　　朱海斌認為，從經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，今年支持性增長來自于凈出口，凈出口去年對GDP的貢獻是-0.3%，今年預(yù)計大概在0.9%。

　　海關(guān)總署統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，11月份，我國進出口總值2.27萬億元人民幣，下降0.3%。其中，出口1.3萬億元，增長4.9%；進口0.97萬億元，下降6.5%；貿(mào)易順差3348億元，擴大60.5%。

　　“貿(mào)易順差為何這么大，一部分是由于出口慢慢好轉(zhuǎn)，另外更重要的是進口嚴重下滑。今年年初中國進、出口整體增長目標為7.5%，但是今年出口7%左右，進口只有2%到3%，遠遠低于今年年初進出口的增速。”朱海斌這樣分析貿(mào)易順差擴大的原因。

　　朱海斌認為，進口下滑主要有兩個原因，一個是國內(nèi)內(nèi)需不振，尤其在制造業(yè)投資方面不足。另外一方面跟油價、大宗商品價格有很大關(guān)系。但是整體來看，進口很弱，貿(mào)易順差加大，可以叫做經(jīng)濟衰退下的貿(mào)易順差的擴大。

　　朱海斌分析道，進出口對中國經(jīng)濟增長今年為正貢獻，這意味著今年內(nèi)需下滑壓力要比數(shù)據(jù)上所反映的更大。

　　摩根大通在去年上半年發(fā)布的一份報告里稱，中國的金融風(fēng)險在不斷上升，最大的風(fēng)險點來自于企業(yè)債務(wù)?！坝捎诋?dāng)時市場主要關(guān)注房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)和影子銀行，所以贊成該觀點的人并不多。直到最近，此觀點才被越來越多的人所接受?！敝旌１?9日表示。

　　摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)債務(wù)與GDP比重由2007年的89.9%上升到今年第三季度的136.6%，這其中不包括最近幾年中國一些企業(yè)的海外融資。

　　“在企業(yè)債務(wù)處于高水平下，未來中長期去杠桿是非常困難的?！敝旌１笳J為，一方面宏觀經(jīng)濟環(huán)境里GDP增速下滑直接導(dǎo)致企業(yè)利潤下滑；另一方面企業(yè)融資成本高，PPI連續(xù)33個月處于通縮區(qū)間，實際融資成本處于非常高的階段。

　　朱海斌分析稱，從宏觀經(jīng)濟來看，想依靠企業(yè)本身或者地方政府本身去杠桿是幾乎不可能的。

　　面對高債務(wù)如何去杠桿，朱海斌認為，除了企業(yè)本身要恢復(fù)盈利之外，上個世紀90年代時有一個很重要的思路是債轉(zhuǎn)股，也就是從債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，這對于資本市場是利好消息。資本市場如果發(fā)展得好的話，一部分債權(quán)融資可以轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資，這樣可以降低整個社會的負債率。

　　近期油價的暴跌對俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等新興市場國家影響較大，盧布的貶值也讓很多人擔(dān)心人民幣是否會進入貶值周期。目前來看，2015年油價還會有很大的不確定性。

　　“油價下跌從短期來看對中國是有利的，但如果導(dǎo)致其他發(fā)達國家和新興國家經(jīng)濟放緩，從第二輪、第三輪效應(yīng)來說中國也需要慎重考慮油價暴跌之后對中國經(jīng)濟的影響?！敝旌１蠓治龅?。

　　除油價下跌之外，歐美之間貨幣政策分化也將對人民幣匯率產(chǎn)生一定影響。朱海斌認為，2007年之后全球經(jīng)濟進入新常態(tài)，所謂“全球經(jīng)濟新常態(tài)”，其典型特征就是貨幣政策超常規(guī)寬松。

　　朱海斌認為，美國將于2015年6月份開始進入加息周期，而歐元區(qū)和日本央行將繼續(xù)反向操作?！斑@種歐美貨幣政策分化在很大程度上會影響到人民幣匯率以及相關(guān)方面的匯率政策?！?/p>

　　近幾個月以來，美元一直處于強勢地位，美元在7月份以后兌歐元升了18%，兌日元升了8%，最近盧布兌美元跌了50%?！懊髂昝涝獏R率繼續(xù)升值的可能性較大，這種情況下，明年的人民幣匯率政策會很難?！敝旌１笳J為。覃蓀