在12月20日舉行的東北證券2015年投資策略報告會上，東北證券認為，目前中國經(jīng)濟處于新時期和新常態(tài)，一系列的新因素、新情況將強勢影響宏觀經(jīng)濟。中國經(jīng)濟雖仍在涅槃，而股市已然重生，預計2015年上證指數(shù)的合理區(qū)間在2250-3050點，在樂觀情緒推動下可望挑戰(zhàn)3500點。

　　經(jīng)濟步入新常態(tài)

　　東北證券副總裁郭來生在報告會上表示，中國經(jīng)濟目前面臨的是“新時期、新常態(tài)、新環(huán)境、新機會”。他認為可以從15個方面看待這一宏觀的經(jīng)濟環(huán)境，他認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入大國經(jīng)濟時期和強國富民時期，也進入民生經(jīng)濟時期并帶動普通勞動者收入增長，此外中國經(jīng)濟還面臨著全面改革、法制經(jīng)濟以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和科技創(chuàng)新等新情況。特別值得注意的是，目前中國經(jīng)濟已經(jīng)進入國家戰(zhàn)略發(fā)揮作用的時期，近期受熱炒的高鐵戰(zhàn)略、核工業(yè)戰(zhàn)略、自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略都反映了國家戰(zhàn)略帶給市場的機會。此外，目前產(chǎn)業(yè)資本向金融資本領域的擴張已經(jīng)進入了新時期，更多的產(chǎn)業(yè)資本正蓄勢待發(fā)，這樣的趨勢值得深思。

　　對宏觀經(jīng)濟形勢，東北證券策略分析師沈正陽認為，當下全球經(jīng)濟復蘇較為緩慢，復蘇進程及政策取向的分化加??；國內(nèi)經(jīng)濟增速進一步回落。預計2015年GDP增速將由2014年的7.3-7.4%，進一步下降至7-7.2%；CPI則在3%下方、2%左右，PPI微負。中國社科院副院長李揚認為，經(jīng)濟增速的向下調(diào)整將是一種“新常態(tài)”，但整體經(jīng)濟仍很健康，但經(jīng)濟增速的放緩將引起宏觀經(jīng)濟各個方面的變化，包括物價、財政、稅收、國際收支等，值得市場注意。

　　在貨幣政策環(huán)節(jié)上，東北證券認為，政策將進一步偏向?qū)捤?。預計明年央行有降準降息的動作，國內(nèi)匯率、利率的組合是，人民幣兌美元保持穩(wěn)定的過程中雙向波動、波幅增大；中國國債收益率與美國相關性增強的過程中，保持一定的獨立性和一定的利差。無風險收益率在經(jīng)濟面疲弱、政策面積極的作用下，有進一步回落的要求；但是，利率市場化的改革以及美聯(lián)儲加息等因素，對資金價格的下行空間形成制約。沈正陽預計，2015年，以10年期國債收益率為代表的無風險利率將由2014年單邊大幅下行轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩，振幅或?qū)⒖s小。

　　A股迎來重生機會

　　宏觀經(jīng)濟面臨諸多新情況并面臨多方面調(diào)整，但股市已然重生并帶來諸多機會。沈正陽分析認為，資本市場制度紅利正在釋放，大財富管理時代已經(jīng)到來。資本市場改革，注冊制、退市制度，資本市場國際化、證券法修訂等制度建設正大力推進。觀察近兩年可以發(fā)現(xiàn)，各類理財產(chǎn)品正在崛起、增杠桿資金正在介入。以私募、大散戶為代表的投資者群體正在迅速成長，市場參與主體對權益類資產(chǎn)的情緒相對高漲，參與者正在加大杠桿，“融資融券業(yè)務規(guī)模飆升，有望突破萬億”。

　　在上述背景下，東北證券表示，資金價格回落的滯后效應，將有利于大類資產(chǎn)資金對股市的再配置；資本市場的規(guī)范發(fā)展，則有利于降低股市的風險溢價，提升吸引力。預計2015年全部A股市盈率有上行至20倍的可能。從合理估值的角度看，預計上證指數(shù)的合理區(qū)間在2250-3050點，樂觀情緒推動下可望挑戰(zhàn)3500點。滬深兩市成交金額將保持相對平穩(wěn)，增速大致在5-10%。

　　東北證券預計2015年投資風格將更偏于藍籌、更偏于“老樹發(fā)新芽”的邏輯，成長股則面臨大浪淘沙、去偽存真的考驗?？春蒙献C指數(shù)的表現(xiàn)；創(chuàng)業(yè)板偏于謹慎、其機會將在滯漲的白馬成長股。在投資機會上，東北證券建議重點挖掘估值和業(yè)績匹配相對較為合理以及符合國家戰(zhàn)略導向的板塊及主題，金融、家電、建筑建材、傳媒環(huán)保、醫(yī)療等板塊及國企改革、“一帶一路”、國防安全等主題值得重點關注。