近期分級基金經(jīng)歷劇烈波動。先是分級基金B(yǎng)份額暴漲過度而引來套利資金砸盤暴跌，伴隨分級基金B(yǎng)類暴漲暴跌，分級基金A類（簡稱“分級A”）作為類債券品種，并未暴漲，反倒是經(jīng)歷了劇烈下跌。在劇烈下跌后，分級A的投資價值也引起了市場的關(guān)注。

　　價格的大幅下挫，也使得分級A的隱含收益率明顯上升。如創(chuàng)業(yè)板A從11月24日至12月19日，跌幅高達(dá)12.16%。導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板A的隱含收益率由11月24日的6.32%升至目前的7.19%。數(shù)據(jù)顯示，有30多只的分級A隱含年化收益率超過7%。

　　分級A投資價值明顯

　　分級A近期價格的大幅回調(diào)，與近期A股市場火熱，資金強(qiáng)烈追捧分級B有著密切關(guān)系。首先，由于分級A、B同時由母基金分拆而來，某些時候具有蹺蹺板效應(yīng)，本次分級B開始上漲時，分級A價格就開始有所下行，而后在套利資金進(jìn)場后更是受到打壓。因而，投資界往往把分級A看成每年分紅的債券，而多數(shù)分級基金永續(xù)運(yùn)作，也就相當(dāng)于永續(xù)債。由于大多分級A基本不存在違約風(fēng)險，分級A相當(dāng)于基本無風(fēng)險的債券。考察分級A的價格，可以引入隱含的約定收益率作為衡量的工具。

　　所謂隱含的約定收益率，就是以目前相當(dāng)于實際支付的價格購買了分級A，得到的每年約定年化收益率。測算方法為，以價格減去單位凈值在1元以上的部分（年初分紅），作為實際購買價格，以約定年化收益率除以實際購買價格就得到隱含年化收益率。

　　集思錄數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，在60多只股票型分級A當(dāng)中，有30多只分級A的隱含年化收益率超過7%。具體來看，明年即將運(yùn)作到期的盛世A、華商500A、雙力A的隱含年化收益率超過10%，中小板A、申萬收益、商品A等也有較高的隱含年化收益率。

　　以交易相對活躍、具有代表性的創(chuàng)業(yè)板A為例，自11月24日以來，創(chuàng)業(yè)板A的價格由1.061元跌至最新的0.932元，跌幅高達(dá)12.16%。由于創(chuàng)業(yè)板A的約定年化收益率為一年定存基準(zhǔn)利率+3%，每年在年初定期折算一次，相當(dāng)于年初進(jìn)行分紅。今年的約定年化收益率為6.5%，由于近期降息，按最新的基準(zhǔn)利率，明年的約定年化收益率為6.25%。

　　11月24日，創(chuàng)業(yè)板A的收盤價格為1.047元，單位凈值為1.058元。以明年6.25%的約定年化收益率，簡單測算可得，未來隱含的年化收益率為6.32%，而到12月19日，收盤價格為0.932元，單位凈值為1.063元，未來隱含的年化收益率為7.19%。

　　低估不一定快速修復(fù)

　　不論是從價格的大幅回調(diào)，還是按最新基準(zhǔn)利率測算的隱含年化收益率，分級A似乎都顯出較高的投資價值。興業(yè)證券近日研報中就表示，隨著短期內(nèi)A份額折價率的降低，以及定期折算的臨近，A類份額的配置價值有明顯回升。

　　正由于分級A的配置價值明顯提高，不少投資者也開始關(guān)注分級A。不過，在上上周套利資金集中砸盤之后，上周分級A的價格并未快速得到修復(fù)，因而截止上周末分級A仍保持著較高的隱含年化收益率。

　　深圳一位私募人士表示，投資者投資分級A之前，首先要明白分級A本質(zhì)是約定收益的債券品種，即使價格修復(fù)也可能是幾個點(diǎn)的波動，基本不可能像分級B那樣大幅波動，適合低風(fēng)險的投資者和資金配置。而之前投資股票和分級B的投資者，如果是追求價格波動，可能并不一定合適。

　　在該私募人士看來，分級A即使低估，也不一定會快速修復(fù)，因為分級A還受市場情緒和債券市場利率等因素影響。在股票和分級B有著強(qiáng)烈賺錢效應(yīng)的情況下，分級A很可能受資金甩賣打壓。并且在上周新股申購等情形下，分級A價格也容易受影響。因而，投資分級A，需要做好長期持有的打算，預(yù)期價格短期快速回歸不一定能馬上實現(xiàn)。

　　深圳一位基金分析師則表示，雖然以現(xiàn)在的利率基準(zhǔn)，分級A看起來很有吸引力，但考慮未來繼續(xù)降息的預(yù)期，以永續(xù)為主的分級A長期的約定收益也有下降預(yù)期，加上近期債券市場長期利率上行，分級A的投資空間也并不大。分級A需要綜合考慮未來約定收益率、市場利率等諸多因素變化。