《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》

　　11月19日，國務院常務會議首次提出“建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權(quán)眾籌融資的試點”，時隔一個月后，中國證券業(yè)協(xié)會昨晚通過其官方網(wǎng)站公布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》。該《管理辦法》就股權(quán)眾籌監(jiān)管的一系列問題進行了初步界定。京華時報記者敖曉波

　　 >>內(nèi)容　采取非公開發(fā)行方式

　　眾籌融資是指通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，從大量的個人或組織處獲得較少的資金來滿足項目、企業(yè)或個人資金需求的活動。通常情況下，選擇股權(quán)眾籌進行融資的中小微企業(yè)或發(fā)起人不符合現(xiàn)行公開發(fā)行核準的條件，因此在現(xiàn)行法律法規(guī)框架下，股權(quán)眾籌融資只能采取非公開發(fā)行方式。

　　鑒于此，《管理辦法》規(guī)定，股權(quán)眾籌應當采取非公開發(fā)行方式，并通過一系列自律管理要求以滿足《證券法》第10條對非公開發(fā)行的相關(guān)規(guī)定：一是投資者必須為特定對象，即經(jīng)股權(quán)眾籌平臺核實的符合《管理辦法》中規(guī)定條件的實名注冊用戶；二是投資者累計不得超過200人；三是股權(quán)眾籌平臺只能向?qū)嵜杂脩敉扑]項目信息。

　　 券商可開展股權(quán)眾籌

　　作為傳統(tǒng)直接融資中介，證券經(jīng)營機構(gòu)在企業(yè)融資服務方面具備一定經(jīng)驗和優(yōu)勢，因此，《管理辦法》規(guī)定，證券經(jīng)營機構(gòu)可以直接提供股權(quán)眾籌融資服務，在相關(guān)業(yè)務開展后5個工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會報備。市場分析認為，此舉為證券公司打開了股權(quán)眾籌的通道。

　　 >>門檻

　　 金融資產(chǎn)≥300萬

　　 年均收入≥50萬

　　《管理辦法》對合格投資者的具體標準設(shè)定主要參照了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》相關(guān)要求，同時投資者范圍增加了“金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人”。

　　 >>影響

　　 短期對券商影響不大

　　證券業(yè)協(xié)會表示，眾籌融資活動在發(fā)展過程中積累了一些不容忽視的問題和風險，包括法律地位不明確，參與各方的合法權(quán)益得不到有效保障；業(yè)務邊界模糊，容易演化為非法集資等違法犯罪活動等。因此，制定《管理辦法》，對拓寬中小微企業(yè)直接融資渠道、支持實體經(jīng)濟發(fā)展、完善多層次資本市場體系建設(shè)有重要意義。

　　大同證券首席策略分析師胡曉輝認為，《管理辦法》推出的時間之快超出市場預期，標準之低方便參與主題。在風險可控的前提下，對眾籌市場發(fā)展是個利好。對于證券公司來說，未來對公司盈利會有一定的補充作用，但短期影響不大，后續(xù)配套措施跟進之后才能看到效果。