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        看好“慢牛”行情險(xiǎn)資醞釀加倉 關(guān)注改革投資機(jī)會

          在看好后市“慢?!毙星榈念A(yù)判之下,作為長線資金的保險(xiǎn)資金正迎來策略調(diào)整的節(jié)點(diǎn)。保險(xiǎn)資金投資收益有望持續(xù)改善,同時(shí),保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在對資產(chǎn)配置進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整以適應(yīng)變化中的配置需求,權(quán)益類資產(chǎn)配置仍有上升空間。分析人士認(rèn)為,就股票投資而言,在具體的板塊偏好上,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的判斷存在一定的差異,板塊間的資金流動和改革紅利帶來的投資機(jī)會值得關(guān)注。

          加大權(quán)益類資產(chǎn)配置

          “我們判斷后市很有戲?!鄙虾D炒笮捅kU(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部人士對中國證券報(bào)記者如是說。這也是相當(dāng)一部分保險(xiǎn)資管人士的共識?;趯Α奥!毙星榈呐袛嗪蛯Χ喾矫婧暧^政策的預(yù)期,多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)認(rèn)為明年是倉位調(diào)整的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),險(xiǎn)資投資股市有望出現(xiàn)一定的放量,權(quán)益類資產(chǎn)配置比例將有小幅提升。

          海通證券分析師丁文韜表示,在牛市行情中,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資收益彈性大。未來隨著行情逐步演繹,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將增加對股票資產(chǎn)的配置,通過杠桿加倍獲取股市上漲收益。在資產(chǎn)端,投資渠道放開后,保險(xiǎn)公司逐漸將部分對股權(quán)和存款的投資轉(zhuǎn)移到債權(quán)計(jì)劃、信托計(jì)劃等高收益新型固定收益類資產(chǎn),預(yù)計(jì)未來投資收益率繼續(xù)穩(wěn)步提升。同時(shí),降息將帶來債券價(jià)格的上升,利好保險(xiǎn)公司的投資端。在負(fù)債端,銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品等競爭力下滑,保險(xiǎn)產(chǎn)品投資收益率上升將提升其吸引力,資金回流,助推保費(fèi)進(jìn)入上升周期,預(yù)計(jì)明年保費(fèi)將維持高增速。

          東莞證券認(rèn)為,從同比增速看,從2013年初開始,保險(xiǎn)投資增速明顯高于資產(chǎn)總額增速。今年資本市場回暖導(dǎo)致險(xiǎn)企浮虧減少,凈資產(chǎn)增速回升,上市險(xiǎn)企總投資收益率均達(dá)到5年的高點(diǎn)。利率下行提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力,險(xiǎn)資加大權(quán)益類資產(chǎn)配置,股市大盤上漲和權(quán)益類投資倉位增加,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)、內(nèi)含價(jià)值、股價(jià)彈性均會顯著提高。

          在前述保險(xiǎn)資管人士看來,安邦保險(xiǎn)和富德生命人壽近期對上市公司的舉牌,雖然在投資策略上被視為“激進(jìn)”,但在財(cái)務(wù)投資的方面確有道理。從大型保險(xiǎn)公司內(nèi)部的研判來看,保險(xiǎn)公司入市資金比例的調(diào)整仍有一個(gè)較長的過程。保險(xiǎn)資金在權(quán)益類投資方面的配置比例長期在10%左右,除個(gè)別公司的比例主動或被動地抬高外,行業(yè)整體比例上升還需要一段時(shí)間,這一趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。同時(shí),針對不同板塊和個(gè)股之間的調(diào)整也將發(fā)生。

          瑞銀證券分析師潘洪文認(rèn)為,考慮到今年基數(shù)較高,明年險(xiǎn)資投資收益率的提升空間可能有限。但長期來看,隨著信用價(jià)差擴(kuò)大,投資收益率有望持續(xù)改善并支撐行業(yè)內(nèi)含價(jià)值增長。

          關(guān)注改革投資機(jī)會

          在滬港通、股票期權(quán)等改革舉措有望激發(fā)增量資金入市的預(yù)期下,部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在研判國企改革、土地制度改革、自貿(mào)區(qū)建設(shè)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策等改革可能帶來的投資機(jī)會。

          在具體的板塊偏好上,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的判斷存在一定的差異。較多的意見認(rèn)為,部分估值尚未完全修復(fù)的藍(lán)籌仍存在機(jī)會,同時(shí)宏觀層面多個(gè)領(lǐng)域的政策將對相應(yīng)板塊上市公司業(yè)績造成影響,進(jìn)而促使險(xiǎn)資有選擇地進(jìn)出。

          部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,醫(yī)藥和房地產(chǎn)業(yè)存在階段性機(jī)會,但獲利空間已接近“天花板”。上海某保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人表示,即使短線操作的風(fēng)險(xiǎn)不大,明年還是會有秩序地從醫(yī)藥行業(yè)撤出一部分資金,轉(zhuǎn)移到其他版塊。另一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)看好金融業(yè)。

          中國證券報(bào)記者獲悉,利率變動被業(yè)內(nèi)人士視為險(xiǎn)資投資的催化劑。上海某財(cái)險(xiǎn)公司獨(dú)立董事表示,如果利率明年持續(xù)下行,包括保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的很多機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置將發(fā)生明顯變化。由于利率下行和影子銀行業(yè)務(wù)的逐步規(guī)范,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有必要加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置。明年股市的增量資金將有很多來自銀行、信托、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者,這些機(jī)構(gòu)將是藍(lán)籌股行情最核心的力量。

          另類投資前景廣闊

          保險(xiǎn)公司的優(yōu)勢在于通過大類資產(chǎn)調(diào)撥分散投資風(fēng)險(xiǎn)。一家保險(xiǎn)公司人士表示,除權(quán)益類投資外,另類投資前景也被看好。雖然在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下,對項(xiàng)目的遴選流程會比較復(fù)雜,但仍然存在很多對險(xiǎn)資而言有吸引力的項(xiàng)目。

          優(yōu)先股已成為險(xiǎn)資的另一項(xiàng)重要投資工具。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸近日表示,優(yōu)先股為投資者提供了多元化投資渠道。近日參與認(rèn)購農(nóng)業(yè)銀行優(yōu)先股的投資者包括保險(xiǎn)公司、基金管理公司、信托公司及其他非金融企業(yè)。隨著優(yōu)先股發(fā)行數(shù)量的增多及類型的豐富,將進(jìn)一步以市場化方式促進(jìn)上市公司合理實(shí)行現(xiàn)金分紅,為保險(xiǎn)資金、社保基金、企業(yè)年金等提供多元化投資工具,不斷拓展居民的投資渠道。中國證券報(bào)記者獲悉,多家保險(xiǎn)資管公司已將投資優(yōu)先股作為目前的工作重點(diǎn)。

          資產(chǎn)證券化和非標(biāo)資產(chǎn)成為保險(xiǎn)資金下一步關(guān)注的方向。工商銀行投資管理部人士表示,目前,金融業(yè)資產(chǎn)證券化需求較大,但面向的投資者范圍仍然偏窄。出于風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動性的考慮,資產(chǎn)證券化主要仍表現(xiàn)為銀行之間的買賣行為,擴(kuò)大投資者的隊(duì)伍成為急迫的問題。如果社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等擁有長線資金的機(jī)構(gòu)投資者持大體量資金進(jìn)場,將對金融業(yè)形態(tài)造成很大改觀,目前面臨的一個(gè)問題是相關(guān)產(chǎn)品的收益率缺乏吸引力。

          在非標(biāo)資產(chǎn)層面,多位保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為,在監(jiān)管層和地方有關(guān)部門、擔(dān)保方的合力下,更多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目正在推出,這將是保險(xiǎn)資金明年關(guān)注的領(lǐng)域之一。

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