■ 管窺天下

　　人民幣匯率的走勢應(yīng)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主要參數(shù)，尤其是貿(mào)易狀況的重要依據(jù)。但是我國人民幣在經(jīng)濟(jì)利好時沒有風(fēng)險警惕性，反之在經(jīng)濟(jì)不好時又沒有主見定力，時而低估、時而高估的論點(diǎn)擾亂自己經(jīng)濟(jì)實(shí)際需要的判斷與選擇，進(jìn)而導(dǎo)致匯率水平的變化不是出于實(shí)際經(jīng)濟(jì)需要，而是出于套利對沖等投機(jī)因素所為。

　　昨日人民幣匯率即期水平在上個交易日下跌200余點(diǎn)的基礎(chǔ)上繼續(xù)下跌300余點(diǎn)，連續(xù)兩天的跌幅達(dá)到500余點(diǎn)，匯率水平從6.15元下跌到6.20元。然而人民幣中間價卻穩(wěn)定在6.12-6.13元之間。這種現(xiàn)象引起的心理不穩(wěn)定十分突出，此時的宏觀經(jīng)濟(jì)面導(dǎo)致匯率的復(fù)雜性正在凸顯。

　　人民幣匯率的變化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)密切關(guān)聯(lián)，我國宏觀經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定時期的人民幣升值在于基礎(chǔ)因素的刺激與推進(jìn)；如今我國宏觀經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重之下的人民幣貶值在于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的薄弱與退化。其中我國外貿(mào)數(shù)據(jù)的不景氣是重要因素之一。

　　人民幣本次下跌的環(huán)境現(xiàn)實(shí)是我國貿(mào)易數(shù)據(jù)局面已經(jīng)趨于嚴(yán)峻。我國海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份我國進(jìn)出口總值2.27萬億元，貿(mào)易順差3348億元，擴(kuò)大60.5%。今年前11個月我國進(jìn)出口總值23.95萬億元，貿(mào)易順差2.05萬億元，擴(kuò)大40.4%。貿(mào)易數(shù)據(jù)直接牽動人民幣下跌加劇，這是值得重視的匯率因素，更是宏觀經(jīng)濟(jì)需要引起調(diào)整的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)與配置所在。

　　但從中期來看，國際形勢也是推動人民幣匯率下行的外圍因素。近期美元指數(shù)升值十分醒目，周一至今的美元指數(shù)保持89點(diǎn)水平，甚至是2009年3月以來的最高水平，進(jìn)而全球主要貨幣貶值進(jìn)一步加劇，日元和歐元等主要貨幣難以逃脫，我國人民幣更是在所難免。我國人民幣發(fā)展的特定環(huán)境決定人民幣難以逃脫美元的價格影響與牽制。美元升值與人民幣貶值是全球市場現(xiàn)象之一。

　　長線來說，人民幣匯率下滑的改革路徑混亂是教訓(xùn)。人民幣匯率的走勢應(yīng)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主要參數(shù)，尤其是貿(mào)易狀況的重要依據(jù)。但是我國人民幣在經(jīng)濟(jì)利好時沒有風(fēng)險警惕性，反之在經(jīng)濟(jì)不好時又沒有主見定力，時而低估、時而高估的論點(diǎn)擾亂自己經(jīng)濟(jì)實(shí)際需要的判斷與選擇，進(jìn)而導(dǎo)致匯率水平的變化不是出于實(shí)際經(jīng)濟(jì)需要，而是出于套利對沖等投機(jī)因素所為。

　　今年以來人民幣連跌的原因在于自身升值的過度性，加之我國經(jīng)濟(jì)很復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)不確定因素很多，貨幣貶值反映經(jīng)濟(jì)實(shí)際狀況實(shí)屬正常，但對經(jīng)濟(jì)調(diào)整與預(yù)期的壓制與沖擊較大。加上歲末年初市場早有預(yù)期貶值的輿論，技術(shù)與心理乃政策的順勢而為、推波助瀾以及火上澆油都進(jìn)一步加劇人民幣的貶值態(tài)勢。

　　因此，當(dāng)前尤其是在貨幣發(fā)展戰(zhàn)略取向上應(yīng)定位準(zhǔn)確。人民幣市場化和自由化應(yīng)該是我國貨幣政策與戰(zhàn)略的準(zhǔn)確方向，并非輿論導(dǎo)向偏激的人民幣國際化。人民幣國際化的提法并不適合我國貨幣進(jìn)程、定義和收益，更不適合當(dāng)今國際貨幣體制格局之下人民幣的生存與發(fā)展。因?yàn)槲覀兊娜嗣駧咆泿呕A(chǔ)不足、配置不佳、結(jié)構(gòu)不均、技術(shù)欠缺、經(jīng)驗(yàn)有限、戰(zhàn)略未定等諸多因素，并不適宜人民幣所謂國際化的推進(jìn)。我們?nèi)嗣駧诺淖非笈c目標(biāo)是自由化，即逐漸實(shí)現(xiàn)自由兌換貨幣的目標(biāo)，最終達(dá)到儲備貨幣的目的市場化。這樣簡明扼要的宗旨與方針更適合當(dāng)下我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級換代。

　　□譚雅玲（中國外匯投資研究院院長）