中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)12月8日電（信蓮）美國(guó)《福布斯》雜志網(wǎng)站近日發(fā)表專欄作家 Christopher Helman撰寫(xiě)的文章稱，在歐佩克決定不減產(chǎn)后，國(guó)際油價(jià)的持續(xù)震蕩不禁令人懷疑這是一場(chǎng)針對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油的“血洗”。面對(duì)當(dāng)前的局面，未來(lái)的油價(jià)走勢(shì)究竟如何值得人們持續(xù)關(guān)注。以下為文章摘編：

歡迎從感恩節(jié)的大吃大喝中回到現(xiàn)實(shí)，顯然歐佩克什么也沒(méi)做，結(jié)果油價(jià)暴跌。如果你上周跟我一樣沒(méi)有關(guān)注這方面的新聞，以下是一份簡(jiǎn)報(bào)。

上周四，就在我們享受火雞大餐和觀看橄欖球比賽的時(shí)候，歐佩克（OPEC）宣布不減產(chǎn)，不制定目標(biāo)價(jià)，也不規(guī)定日產(chǎn)量上限。聽(tīng)起來(lái)沒(méi)什么新聞，但這次歐佩克會(huì)議被形容為在歷史上具有重要意義。彭博社（Bloomberg）的新聞標(biāo)題宣稱，戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)爆發(fā)：“在歐佩克開(kāi)始對(duì)抗頁(yè)巖油的情況下，石油行業(yè)進(jìn)入了新時(shí)代；誰(shuí)會(huì)在油價(jià)滑向70美元/桶的時(shí)候先扛不??？”這篇文章指出，歐佩克無(wú)疑已經(jīng)跟美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商打起了一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)。

在歐佩克會(huì)議的結(jié)果被公布后，油價(jià)暴跌。西得州輕質(zhì)低硫原油（WTI）現(xiàn)在的價(jià)格是65美元/桶，而6月份時(shí)的價(jià)格是107美元/桶。

彭博社的那篇文章引述了萊昂尼德·費(fèi)頓（Leonid Fedun）的話——他是俄羅斯盧克石油公司（Lukoil）的董事會(huì)成員——這是我本周最喜歡的一句話。費(fèi)頓表示，通過(guò)維持日產(chǎn)量水平，歐佩克將讓美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商徹底崩潰?！霸?016年，當(dāng)歐佩克完成清除美國(guó)邊際市場(chǎng)的目標(biāo)后，油價(jià)將再次開(kāi)始上漲。”他說(shuō)，“頁(yè)巖油熱潮跟互聯(lián)網(wǎng)熱潮差不多，強(qiáng)者將會(huì)生存，而弱者則會(huì)消亡?！?/p>

毫不奇怪，美國(guó)石油和天然氣獨(dú)立廠商的股價(jià)在上周五經(jīng)歷了一場(chǎng)“血洗”。古德里奇石油公司（Goodrich Petroleum）的股價(jià)當(dāng)天大跌34%，而近三個(gè)月的跌幅已經(jīng)達(dá)到79%。斯威夫特能源公司（SwiftEnergy）的股價(jià)下跌了30%，Penn Virginia公司下跌了29%，桑切斯能源公司（Sanchez Energy）下跌了29%，桑德里奇公司（SandRidge）下跌了26%。這些公司當(dāng)中有一些，比如斯威夫特能源公司，擁有較高的杠桿率。甚至有人擔(dān)憂，近年來(lái)用于為美國(guó)石油熱潮提供資金支持的垃圾債券可能面臨無(wú)人認(rèn)購(gòu)的局面——足以引發(fā)突然間的信貸危機(jī)。

也有很多更加強(qiáng)大的生產(chǎn)商，比如德文能源公司（Devon Energy）、諾布爾能源公司（Noble Energy）以及先鋒自然資源公司（Pioneer Natural Resources），它們已經(jīng)在較高價(jià)位上對(duì)自己很大一部分石油產(chǎn)量進(jìn)行了對(duì)沖，這些公司應(yīng)該能夠很好地活下去。同樣能夠幸存的還有那些在頁(yè)巖油“風(fēng)水寶地”擁有油田的生產(chǎn)商，因?yàn)樵谀切┑胤介_(kāi)采頁(yè)巖油仍然具有經(jīng)濟(jì)效益。即使經(jīng)歷了最近的股價(jià)下跌，很多水力壓裂廠商的市值仍然穩(wěn)固。哈羅德·哈姆（Harold Hamm）旗下大陸資源公司（Continental Resources）的股價(jià)仍然是2009年上一輪油價(jià)暴跌時(shí)其低點(diǎn)的6倍。

歐佩克并不是不知道美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商的生命力很頑強(qiáng)。能源價(jià)格評(píng)估機(jī)構(gòu)阿格斯公司（Argus Media）引述伊朗石油部長(zhǎng)的話說(shuō)，把非歐佩克石油生產(chǎn)擠出市場(chǎng)需要耗時(shí)數(shù)年，而不是區(qū)區(qū)幾個(gè)月。

事實(shí)上，一個(gè)真實(shí)存在的問(wèn)題是，歐佩克成員國(guó)以及其他石油出口國(guó)愿意以及能夠忍受一切由沙特阿拉伯說(shuō)了算這種情況多久。上周，石油行業(yè)記者德里克·布勞爾（Derek Brower）從維也納發(fā)布推文，稱歐佩克會(huì)議上彌漫著憤怒的情緒，其中阿爾及利亞和委內(nèi)瑞拉兩國(guó)的石油部長(zhǎng)就對(duì)沙特拒絕減產(chǎn)一事感到“狂怒”。來(lái)自伊朗石油部的一位消息人士告訴布勞爾，伊朗認(rèn)為，沙特正試圖毀滅自己和俄羅斯。

當(dāng)然，伊朗一直因經(jīng)濟(jì)制裁而步履蹣跚，而委內(nèi)瑞拉顯然也需要更高的油價(jià)來(lái)讓其經(jīng)濟(jì)喘口氣。甚至有跡象表明（彭博社在上周進(jìn)行了報(bào)道），委內(nèi)瑞拉官員已經(jīng)下令讓該國(guó)位于美國(guó)的煉油和營(yíng)銷公司雪鐵戈（Citgo）秘密出售資產(chǎn)，以向國(guó)內(nèi)回籠資金。

上周五，委內(nèi)瑞拉貨幣博利瓦大幅貶值。根據(jù)約翰·霍普金斯大學(xué)（Johns Hopkins University）史蒂夫·漢克（Steve Hanke）教授提供的數(shù)據(jù)，博利瓦兌美元的黑市匯率已經(jīng)從2013年1月份時(shí)的19:1下跌到上周的150:1。漢克還指出，那意味著委內(nèi)瑞拉的通脹率在一年間上升了150%。頁(yè)巖油生產(chǎn)商面臨的境況可能很糟糕，但委內(nèi)瑞拉的境況還要差。

俄羅斯也會(huì)希望沙特減產(chǎn)?！赌箍茣r(shí)報(bào)》（The Moscow Times）有一篇不錯(cuò)的概述性報(bào)道，其中稱低油價(jià)可能會(huì)讓俄羅斯出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退和財(cái)政赤字。該報(bào)道還引述弗拉基米爾·普京（Vladimir Putin）的話說(shuō)，如果油價(jià)在80美元/桶之下停留很長(zhǎng)一段時(shí)間，那會(huì)引起全球性的經(jīng)濟(jì)崩潰。當(dāng)然，那種可能性微乎其微。整體而言，廉價(jià)的能源將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展起到支持作用，只不過(guò)對(duì)俄羅斯那樣的產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)不是如此。上周五，盧布兌美元匯率跌至50:1，為歷史新低。

難怪普京在石油行業(yè)的支柱俄羅斯石油公司（Rosneft）看上去深陷泥潭，低油價(jià)讓該公司更加難以償付其高達(dá)600億美元的債務(wù)——這是去年它收購(gòu)秋明英國(guó)石油公司（TNK-BP）時(shí)欠下的。今年以來(lái)，俄羅斯石油公司的股價(jià)暴跌近40%。

那么，油價(jià)將何去何從？為什么？誰(shuí)能知道呢！全球石油貿(mào)易占到所有大宗商品貿(mào)易總值的一半，并且油價(jià)對(duì)大部分商品價(jià)格具有決定性作用。如果你認(rèn)為自己知道支配這一貿(mào)易的秘密法則，那你就是瘋了。就像休斯頓Salient Partners公司首席風(fēng)險(xiǎn)官本·亨特（Ben Hunt）在其最新報(bào)告《不可承受的石油多因素決定論》（The Unbearable Over Determination of Oil）中寫(xiě)道的，如果你把解釋油價(jià)的五花八門(mén)的說(shuō)法加在一起，你得從頭到尾把整個(gè)價(jià)格走勢(shì)解釋上好幾遍。每一種解釋都對(duì)油價(jià)有影響，但它們的影響并不像其支持者認(rèn)為的那樣大。

亨特說(shuō)，對(duì)任何身處石油行業(yè)或投資于石油行業(yè)的人來(lái)說(shuō)，是時(shí)候明白目前的市場(chǎng)是“結(jié)構(gòu)性不穩(wěn)定”了，不管你如何以及為什么要進(jìn)行押注，都需要準(zhǔn)備好承受沉重打擊和犯錯(cuò)的情況。

考慮到這些，以下是我的幾點(diǎn)想法：

第一：事情并不全在于歐佩克。當(dāng)然，沙特的決定對(duì)石油市場(chǎng)是有影響的。但請(qǐng)記住，他們的決定是什么也不做。沒(méi)有增加或減少產(chǎn)量或配額，只是維持現(xiàn)狀和維持市場(chǎng)份額。

第二：石油供應(yīng)會(huì)自己收縮，低油價(jià)會(huì)成為自身的解藥。利潤(rùn)率低下的頁(yè)巖油生產(chǎn)商將會(huì)停產(chǎn)，一些加拿大油砂項(xiàng)目將會(huì)被取消，現(xiàn)金短缺的石油公司將不會(huì)把寶貴的美元投資于新的開(kāi)采項(xiàng)目。因此，石油供應(yīng)將會(huì)再度緊縮。

第三：更廉價(jià)的石油對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)是好事。能源是一種經(jīng)濟(jì)投入，它并非經(jīng)濟(jì)本身，除非你是俄羅斯。

第四：不要低估匯率的影響。委內(nèi)瑞拉、尼日利亞、安哥拉、俄羅斯以及其他石油出口國(guó)通過(guò)石油獲得的美元或許變少了，但由于它們各自貨幣兌美元的匯率一直走低，就國(guó)內(nèi)而言，這些國(guó)家的預(yù)算并不像那些“財(cái)政收支平衡數(shù)字”表現(xiàn)出的那樣失常。

第五：從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，油價(jià)將取決于石油生產(chǎn)的邊際成本。如果市場(chǎng)需求疲軟或下滑，低油價(jià)可能還要維持一段時(shí)間。不過(guò)，等到過(guò)剩的石油供應(yīng)被消化，那么價(jià)格下限必須高到足以刺激生產(chǎn)商生產(chǎn)出能夠滿足市場(chǎng)需求的石油。正如市場(chǎng)咨詢公司Tudor, Pickering & Holt在其周一上午的備忘錄中提到的，短期來(lái)看石油供應(yīng)可能過(guò)剩，“但毫無(wú)疑問(wèn)，目前的油價(jià)將會(huì)在2015或2016年年底時(shí)使供應(yīng)收縮?！?/p>

第六：從現(xiàn)在到6個(gè)月后的歐佩克會(huì)議，油價(jià)走勢(shì)無(wú)法預(yù)測(cè)。誰(shuí)說(shuō)66美元/桶的油價(jià)算是廉價(jià)？在過(guò)去30年間，經(jīng)通脹調(diào)整后的平均油價(jià)接近40美元/桶?；貧w到這個(gè)均值不會(huì)是件美好的事。

（編輯：涂恬）