在美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸向好之后，市場(chǎng)正在密切留意美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)加息前景的描述變化，本周的美聯(lián)儲(chǔ)決議可能會(huì)給市場(chǎng)帶來更多信息。那么一旦美聯(lián)儲(chǔ)真正開始加息的話，投資者該如何應(yīng)對(duì)？摩根大通認(rèn)為，短期而言，美國(guó)加息意味著應(yīng)該拋售所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而中長(zhǎng)期來看，賣股票買債券將是最佳選擇。

過去7年來，充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性幫助風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一直受到追捧。不過在美聯(lián)儲(chǔ)即將調(diào)整貨幣正常的背景下，市場(chǎng)的不確定性正在顯著加強(qiáng)。流動(dòng)性的減弱是否會(huì)讓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)此由牛轉(zhuǎn)熊？摩根大通有話要說。

摩根大通表示：

美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在處于一個(gè)復(fù)蘇的過程之中，美聯(lián)儲(chǔ)為了避免挫傷經(jīng)濟(jì)，勢(shì)必會(huì)保持加息步伐。類似1994年一年內(nèi)加息300個(gè)基點(diǎn)的情況并不會(huì)重演，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能會(huì)在18個(gè)月內(nèi)溫和加息250個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，日本央行和歐洲央行保持寬松的姿態(tài)。這意味著全球性流動(dòng)性充裕并不會(huì)發(fā)生質(zhì)的變化。從這個(gè)角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)重創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

然而對(duì)于此前過度依賴流動(dòng)性的投資者和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來說，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于貨幣政策的調(diào)整并非是固定模式，不確定性依然存在。從歷史數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)最后一次降息至其后首次加息的平均周期為15個(gè)月左右，之前最長(zhǎng)的一次周期則是37個(gè)月。顯然，美聯(lián)儲(chǔ)存在“不走尋常路”的概率。這樣的尾部風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)市場(chǎng)猛烈的拋售，過去幾周風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下跌已經(jīng)反映了市場(chǎng)的這種擔(dān)憂。

在市場(chǎng)“快錢”減少之后，短線投資者很有可能會(huì)洶涌而出。更為長(zhǎng)線的保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金如何接盤將是關(guān)鍵——接飛刀還是抄底決定了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下跌幅度。市場(chǎng)對(duì)于加息是由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是通脹走高而引發(fā)，也會(huì)有不同的應(yīng)對(duì)方式。一般而言，如果通脹走高引發(fā)加息壓力的話，市場(chǎng)拋售的力度會(huì)更為強(qiáng)勁一些。

不過可以肯定的是，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，那么短期市場(chǎng)的唯一反應(yīng)就是拋售，市場(chǎng)將會(huì)拋售一切。流動(dòng)性的問題只會(huì)在中長(zhǎng)期走勢(shì)上造成影響。

摩根大通最后總結(jié)表示：在美聯(lián)儲(chǔ)開始加息數(shù)月之后，流動(dòng)性較差的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)更具有吸引力。換句話說，摩根大通建議拋售股票并買入高質(zhì)量的抵押(債券)。