香港智信社

美聯(lián)儲(chǔ)議息結(jié)果終于出爐，伯南克的講話出乎市場(chǎng)意料，其首次明確了量化寬松操作“退出”的日程，美元在近期持續(xù)下挫后再度飆升，全球金融市場(chǎng)可謂“哀鴻遍野”。內(nèi)地A股除面臨美聯(lián)儲(chǔ)“抽水”的壓力之外，20日公布的匯豐中國(guó)PMI持續(xù)低迷，銀行間拆息及回購(gòu)利率則出現(xiàn)飆升，滬綜指遭受重挫跌破2100點(diǎn)。在內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)袂下挫的背景下，對(duì)熱錢流動(dòng)極為敏感的港股市場(chǎng)當(dāng)日一路狂瀉，恒指短線或?qū)⒖简?yàn)20000點(diǎn)支撐。

恒生指數(shù)20日最終收?qǐng)?bào)20382.87點(diǎn)，下跌604點(diǎn)，跌幅高達(dá)2.88%；當(dāng)日成交量小幅放大，共成交753億港元。衡量港股市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的恒指波幅指數(shù)飆升7.73%，創(chuàng)出近一年以來(lái)新高。

中資股成為盤面的重災(zāi)區(qū)，國(guó)企指數(shù)與紅籌指數(shù)分別重挫3.33%和3.24%。由于H股再度跑輸A股市場(chǎng)，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)持續(xù)攀升0.73%，盤中創(chuàng)出114.93點(diǎn)的近一年新高。

首先，中資股領(lǐng)跌大市的表現(xiàn)在預(yù)期之中，按照歷史經(jīng)驗(yàn)，每當(dāng)港股出現(xiàn)恐慌性下挫之時(shí)，中資股均是外資機(jī)構(gòu)做空的主力，況且近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然較為疲軟，而央行則并無(wú)“放水”之意，繼續(xù)維持資金面相對(duì)偏緊的環(huán)境，這就更加令外資機(jī)構(gòu)肆無(wú)忌憚地做空中國(guó)資產(chǎn)。

另外，至于H股近期緣何持續(xù)跑輸A股，其主要因素還是資金面，畢竟去年年中以來(lái)，H股是顯著跑贏A股的，這與以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的全球性量化寬松政策密不可分，因?yàn)橄愀凼侨蛸Y金進(jìn)出最為自由的市場(chǎng)，同時(shí)又實(shí)行聯(lián)系匯率制度，缺乏獨(dú)立的貨幣政策。因而，這種制度環(huán)境下，國(guó)際資金的進(jìn)出對(duì)港股市場(chǎng)的影響就非常大，一旦美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)貨幣緊縮的趨勢(shì)或者預(yù)期，首先受到?jīng)_擊的必然是香港市場(chǎng)，從這個(gè)角度看，H股近期持續(xù)弱于A股也就不足為奇。

從盤面觀察，中資金融及地產(chǎn)類個(gè)股跌幅較為慘烈，恒生H股金融業(yè)指數(shù)下跌3.84%，其中，建行H股重挫逾5%。銀行股遭受集中拋售與近日內(nèi)地銀行間市場(chǎng)資金鏈急劇收緊不無(wú)關(guān)系，拆息和回購(gòu)利率昨日均出現(xiàn)跳升，一方面是熱錢外流，另一方面是央行按兵不動(dòng)，資金鏈緊張也就在所難免，而對(duì)于銀行來(lái)講，意味著需要支付更高利息才能取得資金，直接增加了經(jīng)營(yíng)成本。對(duì)此，美銀美林發(fā)表研究報(bào)告稱，中國(guó)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性在兩周前開(kāi)始緊縮，其背后有很多因素，但該機(jī)構(gòu)相信，最根本的原因是央行的強(qiáng)硬立場(chǎng)。

此外，中資地產(chǎn)股亦出現(xiàn)恐慌性下挫，華潤(rùn)置地與中國(guó)海外兩只藍(lán)籌股跌幅均在6%以上，位居恒指成分股跌幅榜前兩位。消息人士指出，近期北京、深圳、南京和杭州等多地房產(chǎn)稅試點(diǎn)方案已上報(bào)，房產(chǎn)稅試點(diǎn)可能在近期擴(kuò)圍；另外，中資地產(chǎn)股的狂瀉有一定的補(bǔ)跌性質(zhì)，因?yàn)榻衲暌詠?lái)該類股份顯著跑贏港股大市。

展望港股后市，從技術(shù)上看，目前恒指已經(jīng)有效跌破年線，去年6月份以來(lái)形成的上升通道已被打破，技術(shù)指標(biāo)轉(zhuǎn)差，短線不排除出現(xiàn)慣性下挫并考驗(yàn)20000點(diǎn)支撐的可能性。而從基本面上，預(yù)計(jì)美元重拾升軌的可能性較高，港股與美股的分化格局仍將延續(xù)，至于港股后市向下空間有多大，則主要取決于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及央行的政策趨向，投資者短線應(yīng)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主。