經(jīng)易期貨總分析師 高杰

中糧期貨首席投資顧問 王在榮

在經(jīng)歷過短暫反彈之后，貴金屬走出持續(xù)下跌行情，黃金跌破1400美元，接近前期低點(diǎn)，白銀也創(chuàng)了階段新低。究其原因，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期、美元指數(shù)走強(qiáng)、市場(chǎng)信心的動(dòng)搖無疑是主要因素。那么這些因素在未來將如何演變，貴金屬跌勢(shì)將止于何時(shí)？本期邀請(qǐng)中糧期貨首席投資顧問王在榮和經(jīng)易期貨總分析師高杰進(jìn)行探討。

兩因素致金銀走熊

主持人：是什么原因?qū)е铝私疸y走熊？

王在榮：避險(xiǎn)資金需求減弱導(dǎo)致金銀持續(xù)走熊。全球股市近期高歌猛進(jìn)，道瓊斯指數(shù)5月21日最高探至15434.5點(diǎn)，日本股市、德國(guó)股市亦表現(xiàn)良好。由于資金的逐利性，在股市投資收益較好的前提下，資金會(huì)偏向于投資股市。

高杰：市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期導(dǎo)致它們回落，與當(dāng)初量化刺激上漲正相反。

主持人：目前海外機(jī)構(gòu)對(duì)于黃金似乎并不看好，一些海外投行如瑞信表示，金價(jià)未來一年內(nèi)將下跌20%，甚至可能跌破1100美元。二位對(duì)此怎么評(píng)價(jià)？

王在榮：從技術(shù)上看，道指在15600-16000點(diǎn)將達(dá)到階段性頂部，獲利回吐將會(huì)很大，資金很有可能拋平股市頭寸，這樣黃金白銀將會(huì)被資金重新看好。此外，黃金畢竟是避險(xiǎn)工具，買入黃金是人民幣成為世界硬通貨的必要手段。我國(guó)現(xiàn)在官方統(tǒng)計(jì)的黃金儲(chǔ)備才1000多噸，要想讓人民幣國(guó)際化，我國(guó)黃金儲(chǔ)備至少需要到5000噸左右。以后中國(guó)、印度、韓國(guó)、泰國(guó)等都還會(huì)繼續(xù)加大力度買入黃金，所以黃金的購(gòu)買力只會(huì)加大不會(huì)減小，跌破1100美元的可能性很小。

高杰：黃金走勢(shì)主要還是基于美聯(lián)儲(chǔ)是否回收市場(chǎng)流動(dòng)性。事實(shí)上，海外機(jī)構(gòu)不只對(duì)金銀看淡，對(duì)基礎(chǔ)金屬和農(nóng)產(chǎn)品亦不樂觀。

主持人：有消息稱，避險(xiǎn)基金和商品領(lǐng)域其他大型投機(jī)客已經(jīng)開始大舉拋售黃金，而就在一個(gè)月前，他們還趁金價(jià)創(chuàng)紀(jì)錄跌幅買進(jìn)黃金？

高杰：機(jī)構(gòu)在收益預(yù)期不樂觀時(shí)，進(jìn)行頭寸調(diào)整是正常的，這說明他們?cè)诨陬A(yù)期收益進(jìn)行投資組合的調(diào)整。但預(yù)期收益不樂觀并不意味著價(jià)格有崩潰的風(fēng)險(xiǎn)，例如在歐元上漲周期，基金凈多持倉下降只帶來了匯率的調(diào)整而非崩潰。

王在榮：現(xiàn)貨黃金從高點(diǎn)1921美元跌到1322美元，隨后又漲到1500美元左右，均線系統(tǒng)出現(xiàn)反壓，目前技術(shù)性回踩是正常的，近期雙底做成之后，短時(shí)間或有第三次做底可能。

全球量寬 金價(jià)緣何不漲反跌

主持人：全球背景下，流動(dòng)性寬松是目前主流趨勢(shì)，但金價(jià)不漲反跌是什么原因？

高杰：歐洲和日本在進(jìn)一步實(shí)施寬松政策，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍是全球火車頭，體量巨大，因此FED的政策對(duì)全球的影響較歐元區(qū)和日本明顯。全球投資者唯美聯(lián)儲(chǔ)馬首是瞻。切忌，全球最大的、流動(dòng)性最高的債券市場(chǎng)是在美國(guó)。

王在榮：全球量化寬松，使得流動(dòng)性泛濫，而資金是追逐利潤(rùn)的，美國(guó)股市上漲趨勢(shì)良好，從2009年金融危機(jī)低點(diǎn)6469點(diǎn)漲到現(xiàn)在15000點(diǎn)以上，大量資金進(jìn)入股市和房地產(chǎn)，所以，黃金不漲反跌是金市資金獲利回吐導(dǎo)致的，畢竟黃金牛市已持續(xù)了10多年。

主持人：美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松預(yù)期升溫是導(dǎo)致黃金價(jià)格走低的重要因素，但這一預(yù)期炒作多時(shí)，為何利空影響延續(xù)至今？您預(yù)計(jì)其持續(xù)性可維持多久？

高杰：美聯(lián)儲(chǔ)三次量化寬松向全球釋放了巨大的流動(dòng)性，若開啟退出，為舒緩金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，它將是一個(gè)長(zhǎng)期的舒緩過程，對(duì)債券市場(chǎng)、股市、期市等資本市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)，預(yù)期未來兩年不會(huì)結(jié)束。

王在榮：美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松是一個(gè)猜想，黃金走弱的原因是在于避險(xiǎn)資金平掉多頭頭寸進(jìn)入股市和房地產(chǎn)。從現(xiàn)貨黃金走勢(shì)看，近期金價(jià)應(yīng)維持很長(zhǎng)一段時(shí)間的橫盤震蕩，這次調(diào)整或持續(xù)半年時(shí)間。

主持人：近期美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，美元指數(shù)突破了84點(diǎn)的前期高點(diǎn)，其背后利好因素在于哪些方面，您預(yù)計(jì)未來美元走勢(shì)將如何演進(jìn)，對(duì)金價(jià)又將產(chǎn)生何種影響？

高杰：回收流動(dòng)性本身對(duì)美元就是支撐，與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況又優(yōu)于歐日，因此美元中期是上漲的。基于其仍在復(fù)蘇進(jìn)程中，速度不會(huì)過快。美元指數(shù)在81.5點(diǎn)有強(qiáng)支撐，升越84點(diǎn)處將遇阻力，有希望震蕩上漲至88點(diǎn)。

王在榮：我認(rèn)為未來將是美元、人民幣、歐元三足鼎立的格局，出現(xiàn)美元、人民幣同時(shí)走強(qiáng)，歐元走弱的格局，美元指數(shù)站住84點(diǎn)后還會(huì)走到88-90點(diǎn)。但是，人民幣要成為世界硬通貨便需要加大買入黃金的力度。因此，現(xiàn)貨黃金近期在1300-1500美元震蕩對(duì)中國(guó)政府買入黃金是有好處的。后市黃金還會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)，未來黃金、白銀上漲還是主旋律。

黃金何處可止跌

主持人：金價(jià)在4月12日和15日連續(xù)大跌之后，在所謂的“中國(guó)大媽”、“印度大嬸”的搶金潮下，出現(xiàn)一輪反彈，您對(duì)此怎么看？現(xiàn)在世界范圍內(nèi)的黃金需求是否還能構(gòu)成對(duì)金價(jià)的支撐？

王在榮：中印近幾年國(guó)力不斷提高，共有20多億人口。中國(guó)房?jī)r(jià)10年來漲了10倍，國(guó)民的購(gòu)買力也大大增強(qiáng)。我覺得中國(guó)、印度以及各國(guó)買入黃金的動(dòng)力將導(dǎo)致黃金繼續(xù)上漲，而不是下跌。

高杰：基于對(duì)傾向信用信心的下降及回收流動(dòng)性進(jìn)程的緩慢，黃金價(jià)格雖然整體趨勢(shì)處于調(diào)整中，但不會(huì)崩潰。料年內(nèi)跌破1200美元/盎司的可能性較低，大幅下跌仍會(huì)對(duì)買盤有吸引力。

主持人：?jiǎn)栆粋€(gè)投資者最關(guān)心的問題，金銀的底在哪里？換句話說，您對(duì)金銀后市怎么看？

王在榮：倫敦金近期底部在1300美元一線，倫敦銀5月12日的20.26美元應(yīng)該就是底部，白銀不會(huì)跌破20美元。

高杰：這個(gè)問題得問美聯(lián)儲(chǔ)。操作上，對(duì)于中期保值來講，逢低進(jìn)行少量配置問題不大，但若想短時(shí)間內(nèi)獲得風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，不太現(xiàn)實(shí)。（王朱瑩）