編按：5月15日，唯品會(huì)(NYSE：VIPS)發(fā)布一季報(bào)，截至今年3月31日，唯品會(huì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)206.8%至3.1億美 元，凈利潤(rùn)為580萬(wàn)美元，去年同期則虧損860萬(wàn)美元。這意味著，唯品會(huì)已連續(xù)兩個(gè)季度盈利。其股價(jià)也從一年前的5.29美元上漲到5月15日的 33.50美元，上漲幅度超過(guò)5倍。一起來(lái)看看天下網(wǎng)商數(shù)據(jù)中心對(duì)唯品會(huì)的點(diǎn)評(píng)——

文/天下網(wǎng)商記者 楊欽

一年前，本刊發(fā)布了一篇題為《唯品會(huì)：電商“新希望”》的短文，對(duì)當(dāng)時(shí)表現(xiàn)平平的唯品會(huì)給予了極高的評(píng)價(jià)。

在那篇文章中，我們對(duì)唯品會(huì)的觀(guān)點(diǎn)主要基于兩個(gè)維度的考慮。一是以財(cái)務(wù)的視角來(lái)看，唯品會(huì)扭虧是板上釘釘?shù)氖虑椋ㄆ窌?huì)只需要在毛利和物流費(fèi)用方面 稍作優(yōu)化即可實(shí)現(xiàn)盈利。拆解各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)以后，我們認(rèn)為這兩個(gè)方向的優(yōu)化實(shí)為可行。雖然公司短期內(nèi)難以規(guī)模化盈利，但扭虧對(duì)當(dāng)時(shí)風(fēng)雨飄搖的中國(guó)電商行業(yè)是 一個(gè)極為重要的信號(hào)。

第二就是唯品會(huì)的用戶(hù)忠誠(chéng)度和黏性極高，他們是推動(dòng)唯品會(huì)向前發(fā)展的核心保障。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)依舊搶眼

一年過(guò)去，唯品會(huì)的實(shí)際表現(xiàn)基本印證了我們當(dāng)初的判斷。2012年第三季度，唯品會(huì)實(shí)現(xiàn)Non-GAAP盈利；第四季度，唯品會(huì)實(shí)現(xiàn)GAAP盈利。 同時(shí)，唯品會(huì)的收入增長(zhǎng)極為迅猛，2012年，公司全年?duì)I收高達(dá)43.6億元，同比增長(zhǎng)204.7%，正在快速逼近老牌電商當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。

兩年時(shí)間里，唯品會(huì)的毛利率提高了5.9%，剔除股權(quán)激勵(lì)支出后的物流費(fèi)用率下降了8.4%。這兩大改善直接將唯品會(huì)拉出了虧損的泥淖。

另一方面，唯品會(huì)依然在源源不斷地吸收新的信眾。2012年，唯品會(huì)的活躍用戶(hù)增長(zhǎng)到了410萬(wàn)，同比增加175%。其中，老顧客的表現(xiàn)猶為驚艷。 唯品會(huì)去年共吸引回頭客262萬(wàn)，累計(jì)完成訂單2046萬(wàn)單，人均消費(fèi)7.8單。若以該年度唯品會(huì)平均客單價(jià)31.6美元計(jì)的話(huà)，唯品會(huì)的老顧客2012 年在該網(wǎng)站上的人均消費(fèi)高達(dá)245.8美元，折合人民幣約1550元。

扭虧，更多的只是傳達(dá)一種信號(hào)，根本上還得看唯品會(huì)的盈利能力。物流費(fèi)用和毛利依然是唯品會(huì)的重點(diǎn)突破方向。

2012年第四季度，唯品會(huì)平均每單的物流費(fèi)用為4.25美元。其中，配送費(fèi)用和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用分別為2.16美元和2.09美元。從絕對(duì)值來(lái)看，唯品會(huì) 單均物流成本較第二季度并沒(méi)有太明顯的下滑，甚至在第三季度的水平上出現(xiàn)了一定幅度上漲。但是，由于第四季度的主打品類(lèi)秋冬裝的體積更大、重量更重，相應(yīng) 的物流成本也高于春夏裝。唯品會(huì)的物流費(fèi)用實(shí)際上得到了改善。同時(shí)，第四季度的客單價(jià)也更高，使得公司在該季度的物流費(fèi)用率出現(xiàn)了明顯的下滑。

但是，唯品會(huì)的物流費(fèi)用進(jìn)一步優(yōu)化的空間有限。從過(guò)去一段時(shí)間的表現(xiàn)來(lái)看，唯品會(huì)的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用已達(dá)穩(wěn)定水平。而唯品會(huì)目前每單的配送費(fèi)用已低至13.6元。因唯品會(huì)大部分訂單產(chǎn)生自三四線(xiàn)城市，同時(shí)還有高達(dá)20%的退貨率，唯品會(huì)的配送成本也很難再做大幅改善。

毛利方面，唯品會(huì)目前的毛利率已經(jīng)提高到了23%。參照西方發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟折扣渠道，唯品會(huì)將目標(biāo)毛利設(shè)定為26%～28%，還有約四個(gè)百分點(diǎn)的提高空間。若其他各項(xiàng)費(fèi)用保持平穩(wěn)，唯品會(huì)的凈利潤(rùn)率有望提高到5%左右。這也是通常情況下成熟零售商的穩(wěn)定利潤(rùn)水平。