種種跡象顯示， ETF今年將迎來(lái)一波新的發(fā)行熱潮。但套利者洶涌突襲博時(shí)深證基本面200ETF的驟起風(fēng)波，卻為眾多ETF的管理者們敲響了警鐘。業(yè)內(nèi)人士指出，ETF產(chǎn)品管理比普通指數(shù)基金產(chǎn)品復(fù)雜，也易出現(xiàn)許多意料外的風(fēng)險(xiǎn)。 基金公司在大力創(chuàng)新ETF產(chǎn)品的同時(shí)，需提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，謹(jǐn)防“小差錯(cuò)”釀“大事故”。

創(chuàng)新與管理需同步

數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，滬深交易所已上市交易的ETF產(chǎn)品共有55只，另有1只將于4月11日上市；正在發(fā)行或發(fā)行完畢尚未上市的ETF產(chǎn)品有9只。但來(lái)自證監(jiān)會(huì)的基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表則顯示，截至4月3日，今年就已經(jīng)有16只ETF產(chǎn)品申報(bào)并被受理，并出現(xiàn)了杠桿ETF、信用債ETF、海外市場(chǎng)ETF等多個(gè)新品種。顯然，ETF產(chǎn)品發(fā)行又將步入“快車道”。

某基金公司高管指出，ETF創(chuàng)新的步伐正在不斷加快，新產(chǎn)品層出不窮，這對(duì)基金公司的管理能力提出了嚴(yán)峻考驗(yàn)。如何防止ETF運(yùn)行中出現(xiàn)差錯(cuò)、盡可能地平衡各方投資者的利益、防范過(guò)度投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，都是未來(lái)ETF產(chǎn)品數(shù)量壯大后，基金公司需要慎重對(duì)待的工作?！安r(shí)深證基本面200ETF的套利風(fēng)波并不是第一例，也不會(huì)是最后一例?！彼f(shuō)。

事實(shí)上，在ETF面世以來(lái)，關(guān)于ETF“T+0”套利的研究和操作從未停止，類似于此次借道ETF套出 美的電器 的案例并不鮮見(jiàn)，如早期利用上證 50ETF 套利寶鋼、 長(zhǎng)江電力 等，以及股權(quán)分置改革過(guò)程中利用ETF對(duì)股改停牌股的套利等。這些套利案例的出現(xiàn)，極大地刺激了一批投資者加入套利大軍，并長(zhǎng)期從事ETF套利，這在相當(dāng)程度上推動(dòng)了ETF陣營(yíng)的不斷壯大。

不過(guò)，這種套利極易引發(fā)質(zhì)疑，尤其是當(dāng)基金公司出現(xiàn)技術(shù)性“失誤”時(shí)，便會(huì)被輿論推上風(fēng)口浪尖。某基金分析師向記者表示，對(duì)于基金公司而言，套利者的存在是一把雙刃劍，套利會(huì)壯大ETF產(chǎn)品的規(guī)模，但如果疏于管理，又容易引發(fā)意外的套利風(fēng)險(xiǎn)，從而招致不必要的損失。他認(rèn)為，目前快速發(fā)展的ETF創(chuàng)新，其實(shí)隱含了一定的管理風(fēng)險(xiǎn)，但還在可控范圍之內(nèi)，但如果創(chuàng)新發(fā)展到和國(guó)外比肩的程度，則潛在風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)出乎管理者的預(yù)料，需要引起重視。

事實(shí)上，2011年，瑞銀(UBS)的交易員奎庫(kù)·阿多波利因涉嫌ETF違規(guī)交易導(dǎo)致瑞銀損失23億美元，已令金融界開(kāi)始重新審視ETF快速發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，這也同樣為正在發(fā)展的國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品敲響了警鐘。業(yè)內(nèi)人士指出，基金業(yè)在大力發(fā)展多樣化ETF產(chǎn)品的同時(shí)，必須同時(shí)提高對(duì)ETF產(chǎn)品的管理能力，如果管理能力跟不上創(chuàng)新的速度，極易引發(fā)不必要的損失，這一點(diǎn)，在過(guò)去的ETF發(fā)展歷史上已有“血的教訓(xùn)”。

洶涌的“多元化”浪潮

從最新的基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表中可以發(fā)現(xiàn)，ETF的發(fā)展方向已經(jīng)從傳統(tǒng)的 綜合 指數(shù)逐步擴(kuò)散至行業(yè)指數(shù)、債券市場(chǎng)乃至海外市場(chǎng)，多元化發(fā)展的態(tài)勢(shì)呼之欲出。

公示表顯示，16只申報(bào)的ETF中，有5只為債券ETF，分別涉及國(guó)債、信用債和企業(yè)債等不同品種，使得債券ETF的內(nèi)容進(jìn)一步豐富。與此同時(shí)，還有諸多如消費(fèi)、 醫(yī)藥 、金融地產(chǎn)等行業(yè)性ETF產(chǎn)品成為公示表中申報(bào)的ETF產(chǎn)品主力，這意味著針對(duì)特定行業(yè)的ETF產(chǎn)品或?qū)⒊蔀槲磥?lái)創(chuàng)新的一大主力。此外，工銀瑞信納斯達(dá)克100指數(shù)ETF的申報(bào)，則將令跨境ETF的陣容逐步壯大。

值得關(guān)注的是，一些基金公司集中申報(bào)了多只不同的ETF產(chǎn)品，表達(dá)出快速完成ETF產(chǎn)品線布局的強(qiáng)烈欲望。這表明，ETF的發(fā)展已經(jīng)上升到部分基金公司戰(zhàn)略發(fā)展的高度。

某基金分析師則表示，在此前的發(fā)展過(guò)程中，傳統(tǒng)綜合指數(shù)的ETF產(chǎn)品已經(jīng)得到充分挖掘，由于ETF產(chǎn)品的特性，發(fā)行同質(zhì)化的產(chǎn)品極易造成流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)，不僅不利于ETF產(chǎn)品的運(yùn)行，而且會(huì)增加基金公司的管理負(fù)擔(dān)，因此主動(dòng)創(chuàng)新進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的多元化將會(huì)是ETF未來(lái)發(fā)展的主要方向。