雖然最新發(fā)布的USDA報告對豆價具有利空影響，但產(chǎn)區(qū)干熱天氣、期末美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏低及中國進口保持強勁對豆價形成有力支撐。

6月份以來，CBOT大豆期價上漲10.7%，DCE豆一指數(shù)上漲約5.1%，重返5月初的水平。USDA最新發(fā)布的美豆種植面積報告和季度庫存報告對豆價影響利空，但是美國干熱天氣、美豆年末結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏低及中國進口保持強勁等因素仍形成支撐。

面積增加影響有限

據(jù)6月底的USDA報告，美國2012年大豆種植面積預(yù)估為7608.0萬英畝，高出市場預(yù)估的7550.8萬英畝。據(jù)統(tǒng)計，從2000年以來，美豆6月預(yù)估種植面積與實際種植面積平均絕對值偏差率約0.9%，而3月預(yù)估偏差約2%，可見6月預(yù)估種植面積相對準(zhǔn)確。以此推算，2012年美豆種植面積是近12年來繼2009年和2010年之后的第三歷史高位，較2011年增加約1.47%，較前12年種植面積均值7399萬英畝高出約2.8%。筆者認(rèn)為，雖然2012年美豆種植面積增加，但是與歷史種植面積相比處于正常變動范圍，對最終產(chǎn)量的影響有限，投資者還是要關(guān)注單產(chǎn)情況。

干熱天氣支撐豆價

由于今年美豆種植進度提前，好于5年平均水平，美國農(nóng)業(yè)部在5月和6月的報告中對于美豆單產(chǎn)均做出了43.9蒲式耳/畝的高產(chǎn)預(yù)估，市場對于新作物年度也形成豐產(chǎn)預(yù)期。不過，美豆單產(chǎn)目前仍具有不確定性，7、8月份的開花期和灌漿期是大豆的關(guān)鍵生長期，期間的天氣情況對單產(chǎn)有重大影響。從目前看，今年美豆開花期較2008―2010年提前1周左右，較2011年提前約3周。開花期提前以及部分結(jié)莢提前的大豆目前正受到美國中西部地區(qū)干熱天氣的影響，令未來產(chǎn)量蒙上一層陰影。此外，自6月3日美國農(nóng)業(yè)部首次公布今年大豆優(yōu)良率以來，大豆優(yōu)良率已經(jīng)連續(xù)4周下降，均低于去年同期水平。截止到6月24日，美國大豆生長優(yōu)良率為53%，之前一周為56%，上年同期為65%。美國大豆生長優(yōu)良率下降及當(dāng)前的干熱天氣對于美豆期價具有支撐作用。

期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存下降

雖然6月底USDA報告中的季度庫存預(yù)估值6.67億蒲式耳（約1816.6萬噸）高于市場預(yù)期的6.35億蒲式耳（約1728.2萬噸），也高于去年同期庫存水平6.19億蒲式耳（約1685.4萬噸），但是高出幅度有限。今年當(dāng)季庫存偏高主要是由于2009年和2010年美豆豐收且中國進口下降所致，但是這種情況正在發(fā)生改變。2011年美國大豆減產(chǎn)、南美大豆減產(chǎn)，今年中國大豆進口需求恢復(fù)增長，導(dǎo)致美國大豆出口增加，從而導(dǎo)致庫存下降。根據(jù)USDA6月供需報告預(yù)估，2011/2012年度美國大豆年末庫存預(yù)估477萬噸，庫存消費比為5.63%；2012/2013年度美國大豆年末庫存預(yù)估進一步下降至380萬噸，庫存消費比為4.29%。2012/2013年度美豆庫存水平預(yù)估值成為2004年以來僅次于2008年（376萬噸）的低庫存水平，其庫存消費比則是2004年以來最低水平。美豆年末結(jié)轉(zhuǎn)庫存的下降將對大豆價格形成支撐。

中國大豆進口增加

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月份我國進口大豆528萬噸，較4月份增加8.2%，較去年同期增長15.79%。1―5月份，中國進口大豆總計2343萬噸，同比增加20.7%。從大豆月均進口量分析，2012年1―5月的月均進口量（468.6萬噸）處于歷史最高位。從2000年以來我國大豆進口情況看，第三季度大豆進口量占全年進口量均值約30.8%，領(lǐng)先于一季度均值19.4%，也領(lǐng)先于二四季度均值（約25%）?？梢?，第三季度往往是我國大豆進口高峰期，中國大豆進口量的持續(xù)增加有望繼續(xù)支撐豆價走強。

通過以上分析筆者認(rèn)為，6―8月間大豆價格重心有望進一步上移。建議在A1305合約回調(diào)過程中在4400―4450一線逐步建立趨勢性多單，同時注意控制風(fēng)險。(弘業(yè)期貨 吳光靜)